近日，國(guó)民老品牌“21金維他”母公司杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“民生健康”）已完成首輪問(wèn)詢。去年12月31日，民生健康首次披露了招股書，今年3月，民生健康的審核狀態(tài)變更為“中止”。6月6日，公司再次更新了招股說(shuō)明書。
鈦媒體APP了解到，當(dāng)前，民生健康的主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品和保健食品的生產(chǎn)與銷售。當(dāng)年，憑借央視名嘴倪萍的代言，OTC藥品21金維他不僅成為霸屏電視的明星產(chǎn)品，更創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)維生素類產(chǎn)品的銷售奇跡，但多年過(guò)去了，公司再也沒(méi)有拿得出手的超級(jí)單品。近兩年公司保健品開(kāi)拓效果甚微，產(chǎn)能尚未充分利用，但在這種情況下，卻擬用募資擴(kuò)大產(chǎn)能。
疫情下?tīng)I(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)
招股書顯示，民生健康成立于2009年，是一家專注于維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑領(lǐng)域，集維生素與礦物質(zhì)非處方藥品和保健食品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的企業(yè)。
其母公司為杭州民生藥業(yè)股份有限公司，是中國(guó)最早的四大西藥廠之一，距今已有近百年歷史?！?1金維他”便是民生藥業(yè)于1984年推出的品牌，在后期其將運(yùn)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)交給民生健康。
據(jù)了解，“21金維他”是國(guó)內(nèi)第一款多維元素類OTC藥品。在其剛上市時(shí)，國(guó)內(nèi)對(duì)于營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的概念還比較陌生，直到公司在央視黃金時(shí)段投放廣告后，才得以打開(kāi)全國(guó)市場(chǎng)。
而近年來(lái)，伴隨著老齡化進(jìn)程加快以及年輕人對(duì)養(yǎng)生需求的提高，國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)迅速崛起，2021年市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)2600億元，因此，民生健康的營(yíng)收也在不斷攀升。招股書顯示，2019年-2021年，民生健康營(yíng)收分別為3.50億元、4.39億元、4.90億元，同比增長(zhǎng)12.84%、25.38%、11.41%。同期內(nèi)，凈利潤(rùn)分別為4369萬(wàn)、5072萬(wàn)和7022萬(wàn)，同比增長(zhǎng)31.32%、16.08%、38.46%。
鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，隨著疫情爆發(fā)，民生健康的同類可比公司業(yè)績(jī)?cè)?020年均有所回落，如江中藥業(yè)2020年?duì)I業(yè)收入同比減少0.32%、華潤(rùn)三九同比減少7.82%，但民生健康的營(yíng)收卻逆勢(shì)增長(zhǎng)12.84%，另外，民生健康客戶集中度過(guò)高，其前五大客戶銷售占比達(dá)到了6成以上。招股書顯示，民生健康的前五大客戶分別為：九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司、國(guó)藥控股股份有限公司、浙江省醫(yī)藥工業(yè)有限公司、杭州蕭山保康藥業(yè)有限公司、浙江英特集團(tuán)股份有限公司。其中，第一大客戶九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司2021年對(duì)民生健康銷售額的貢獻(xiàn)為1.70億元，占民生健康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為34.91%。
報(bào)告期內(nèi)，公司還存在客戶供應(yīng)商重疊的情況。比如，第一大客戶九州通還是民生健康供應(yīng)商的主體。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2020年、2019年，民生健康向九州通采購(gòu)的金額分別為83.19萬(wàn)元、555.75萬(wàn)元和139.82萬(wàn)元，占總采購(gòu)金額的比例分別為0.64%、4.88%和1.99%。
新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較弱
當(dāng)前困擾民生健康的最大問(wèn)題是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品21金維他的銷售收入分別為3.2億元、3.9億元和4.2億元，占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為94.39%、91.32%和 86.70%。公司表示，短期內(nèi)其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一格局仍將持續(xù)。
公司并非沒(méi)有嘗試過(guò)推出其他產(chǎn)品，2020年下半年，民生健康的維生素與礦物質(zhì)保健食品投產(chǎn)并上市。盡管公司對(duì)外宣傳維礦系列保健食品與主力產(chǎn)品21金維他有多方面共性，但市場(chǎng)并沒(méi)有為此買單。2021年，該項(xiàng)產(chǎn)品營(yíng)收只有3124.萬(wàn)元。
2020年，民生健康還以4650萬(wàn)元收購(gòu)控股股東民生藥業(yè)旗下的浙江民生健康科技有限公司100%股權(quán)，將產(chǎn)品線拓展至益生菌系列，并推出了益生菌品牌“民生普瑞寶”。
報(bào)告期內(nèi)，益生菌系列產(chǎn)品銷售收入分別為1337.51萬(wàn)元、2382.23萬(wàn)元和1813.19萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為3.88%、5.49%和3.72%?？梢?jiàn)，民生健康的益生菌產(chǎn)品線的表現(xiàn)也不算亮眼。
另外，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為1704.12萬(wàn)元、1729.59萬(wàn)元和 2406.82萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.86%、3.94%和4.92%。放到行業(yè)來(lái)看，以2021年為例，江中藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用為8800萬(wàn)元，華潤(rùn)三九研發(fā)費(fèi)用為6.31億元，湯臣倍健的研發(fā)投入則為1.5億元，以上三家公司的研發(fā)投入占營(yíng)收比分別為3.06%、4.12%、2.02%。雖然民生健康的研發(fā)占比雖然不弱于其他公司，但由于公司營(yíng)收規(guī)模體量較小，其研發(fā)費(fèi)用尚不足其他公司的一個(gè)零頭。
由此看來(lái)，公司在新品上的競(jìng)爭(zhēng)力并不占優(yōu)勢(shì)，一旦主力產(chǎn)品受到影響，比如出現(xiàn)新的爆款維元素片，公司的整體業(yè)績(jī)或產(chǎn)生較大的不確定性。
募集資金的必要性
此次公司IPO公司擬募集資金4.65億元，用于投入維礦類OTC產(chǎn)品智能化生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、保健食品智能化生產(chǎn)線技改項(xiàng)目及民生健康研發(fā)中心技改項(xiàng)目。
其中，維礦類OTC產(chǎn)品智能化生產(chǎn)線技改項(xiàng)目擬投入9369.9萬(wàn)元，該項(xiàng)目建設(shè)完成后，將新增年產(chǎn)6億片維礦類OTC產(chǎn)品的產(chǎn)能。值得注意的是，2021年，公司維礦類OTC產(chǎn)品總銷量?jī)H有12.46億片，產(chǎn)銷率僅為87.28%。
在保健食品智能化生產(chǎn)線技改項(xiàng)目上，民生健康擬投入3.29億元，該項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將新增年產(chǎn)維礦類保健食品10.8億片和軟膠囊3.5億粒的產(chǎn)能。但截至2021年末，多種維生素礦物質(zhì)片的產(chǎn)能為1.6億片，當(dāng)期產(chǎn)能利用率僅為55.12%，目前“產(chǎn)能利用率較低”。
當(dāng)前，民生健康的保健品尚未成功搶占市場(chǎng)，剩余產(chǎn)能也遠(yuǎn)未消化，而公司卻致力于大幅投入資金擴(kuò)大生產(chǎn)線，是否存在盲目擴(kuò)張的可能性呢？（本文首發(fā)鈦媒體，作者|于瑩）
