7月份，我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面超預期回落，其中投資回落幅度最大。7月份，我國社會消費品零售總額同比增長2.7％，預期5％，前值3.1％；較6月下降0.4％； 工業(yè)增加值同比增長3.8％，預期4.6％，前值3.9％，較6月份回落0.1％；1-7月我國固定資產(chǎn)投資5.7％，預期6.2％，前值6.1％，較1-6月回落0.4％；7月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長-12.3％，較前值回落2.9％，商品房銷售面積同比增長-28.9％，較前值回落10.6％，商品房銷售額同比增長-28.2％，較前值回落7.4％；7月制造業(yè)投資同比增長7.5％，較前值回落2.4％；基建投資同比增長9.1％，較6月回升0.9％。

下半年國內(nèi)經(jīng)濟所面臨的困難可能會比人們一般所預料的要多。下半年可能會對我國經(jīng)濟恢復增長態(tài)勢造成重大影響的因素，除了疫情可能會出現(xiàn)反復，還有外需的增長可能會出現(xiàn)超預期回落。

許多人認為，當前西方國家經(jīng)濟面臨著“滯脹”的風險，不過也許真正的風險不是“滯脹”而是“滯縮”。發(fā)生滯脹時，高通脹與經(jīng)濟停滯并存。高通脹，意味著需求大于供給。如果西方國家真的陷于滯脹，短期內(nèi)那對于我國擴大外需是有利的。只怕是，一旦西方國家的通脹出現(xiàn)超預期回落，甚至是面臨通縮，那么我國的外需增長也必將出現(xiàn)超預期回落。

在疫情發(fā)生以前，西方發(fā)達國家經(jīng)濟長期面臨著低通脹、低利率的問題，許多國家的經(jīng)濟增長已經(jīng)陷入長期停滯，陷于“滯縮”困境。疫情發(fā)生以后，西方國家實行了激進的財政政策和貨幣政策，后來因疫情而出現(xiàn)了全球供應鏈危機，還有再后來出現(xiàn)的俄烏沖突造成的能源危機問題，在這些因素的作用下，西方國家經(jīng)濟出現(xiàn)了持續(xù)的高通脹。

然而眼下，先前西方國家實行的給居民部門大規(guī)模發(fā)現(xiàn)金等政策所能起的作用已經(jīng)淡去，因疫情而實施的經(jīng)濟封控已經(jīng)基本上放開，疫情對全球供應鏈所產(chǎn)生的影響也已顯著弱化，俄烏沖突所產(chǎn)生的影響似乎也已經(jīng)開始弱化。當前國際油價已跌回俄烏沖突前水平，近兩個月來國際糧價也出現(xiàn)大幅下跌。

而西方國家經(jīng)濟長期所存在導致“滯縮”的內(nèi)在矛盾并沒能夠被消除，隨著導致通脹的一些暫時性因素的消去，“滯縮”可能將很快會卷土重來。到時，我國的出口增長很可能會出現(xiàn)大幅回落，這將給我國經(jīng)濟的恢復增長態(tài)勢帶來重大負面影響。

當然，現(xiàn)階段我國的財政政策和貨幣政策都還有很大的實施空間。我國是目前世界上唯一利率正?；拇髧?，政府負債率也并不是很高，這就給財政政策和貨幣政策的實施預留了相當大的空間。即使后期我國經(jīng)濟所遭遇的困難比預期的更大，也將能從容應對。