中國銀河證券股份有限公司石金漫,楊策近期對廣汽集團進行研究并發(fā)布了研究報告《芯片短缺因素緩解疊加淡季不淡，7月集團銷量同比+22%，新能源是最大亮點》，本報告對廣汽集團給出買入評級，當前股價為15.31元。
廣汽集團(601238)
投資事件公司發(fā)布7月份產(chǎn)銷快報，7月公司銷量220,104輛，同比增長21.9%。產(chǎn)量233,621輛，同比增長42.69%。
我們的分析與判斷
（一）集團7月銷售新能源汽車27,064輛，同比增長127.3%，其中埃安銷售25,033輛，同比增長138.3%，下半年增長勢頭持續(xù)強勁。埃安目前已形成了完善的產(chǎn)品陣容，AIONSPlus、AIONVPlus、AIONY和AIONLXPlus覆蓋了轎車、SUV市場。隨著產(chǎn)能瓶頸的突破、及零部件短缺的緩解，埃安下半年產(chǎn)銷量有望持續(xù)增長，再創(chuàng)新高。
（二）傳祺逐步回暖，持續(xù)復蘇。7月傳祺銷量31,344輛，同比增長7.2%，1~7月累計銷售203,925臺，同比增長13.2%。旗下GS8系列、M8等中高端車型均在細分市場取得了亮眼的銷量成績。GS8憑借67.1%的保值率成為自主中型SUV保持率排行榜第一，不僅反映出GS8獲得了市場的認可，還印證了整體品牌影響力正逐步提高。
（三）合資品牌中本田得益于零部件短缺因素的緩解，本月產(chǎn)銷量大幅提升，豐田電動化持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)健增長持續(xù)。廣汽本田7月產(chǎn)量82,453輛，同比增長71.54%；7月份銷量75,436輛，同比增長24.8%。1-7月累計銷量432,883輛，同比增長0.2%。其中雅閣7月銷量24,097輛，環(huán)比+11.3%，皓影長期穩(wěn)居中級SUV頭部陣營，7月銷量12,201輛。廣汽豐田7月產(chǎn)量86,490輛，同比增長19.9%；7月份銷量84,000輛，同比增長11.81%，三大旗艦車型凱美瑞、賽那、漢蘭達作為銷量擔當，7月份市場表現(xiàn)依然強勢。1-7月份累計銷量584,200輛，同比增長18.69%。其中豐田電動化車型1~7月銷售182,142臺，同比增長106.7%，銷量占比已達到31.2%。
投資建議：我們預(yù)計公司2022~2023年營業(yè)收入分別為905億元、1036億元，同比增速分別為19.63%、14.39%，歸母凈利潤分別為100.61億元、119億元，對應(yīng)EPS分別為0.96元、1.14元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、疫情影響供應(yīng)鏈中斷及消費端，從而制約公司產(chǎn)銷量的風險；2、原材料價格上漲的風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國海證券劉虹辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達98.07%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利95.67億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.64。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為19.61。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團（601238）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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