本報記者 羅輯 北京報道
截至7月15日，國際金價已連跌5周，錄得自2018年以來最長連跌走勢。而到了7月21日，國際金價尚未出現(xiàn)有效反彈，且盤中再度破位1700美元/盎司，創(chuàng)下1680.2美元/盎司的新低。
在此背景下，上海黃金交易所于近期發(fā)布《關(guān)于做好近期市場風險控制工作的通知》，多家銀行亦相繼收緊個人貴金屬交易業(yè)務(wù)。同時，國內(nèi)黃金消費卻一反夏季消費冷淡的常態(tài)，出現(xiàn)黃金消費小高峰。
而對于金價未來的走勢，寶城期貨金融研究所所長程小勇表示，“整體來看，全球流動性環(huán)境收緊趨勢沒有改變，黃金缺乏投資需求驅(qū)動，短期可能會出現(xiàn)技術(shù)反彈，但是中期跌勢尚未結(jié)束。”
金價持續(xù)走低
今年一季度，國際金價受海外部分經(jīng)濟體通脹高企、國際局勢不確定性提升等因素影響一路攀升，在3月創(chuàng)下了2070.42美元/盎司的歷史高點。
但隨后，受美聯(lián)儲縮表、歐美日等經(jīng)濟體衰退預期升高影響，國際金價掉頭下行。在7月14日金價跌破1700美元/盎司關(guān)口創(chuàng)下2021年8月以來的新低后，7月21日盤中再度下探至1680.2美元/盎司的新低。對應(yīng)3月的歷史高點，最大回撤幅度超過18%。
“近期金價下跌主要是受避險需求降溫、全球貨幣緊縮情況下美元實際利率抬升、美聯(lián)儲貨幣緊縮和海外‘衰退交易’（指以判斷經(jīng)濟進入衰退周期為邏輯指導的交易行為）升溫等因素所致?！背绦∮绿岬剑茈U需求降溫導致了部分拋售。同時，由于黃金是無息資產(chǎn)，實際利率決定了持有黃金的機會成本，而目前衡量美元實際利率的美國10年期通脹保值債券（TIPS）收益率不僅在4月由負轉(zhuǎn)正，并已達到0.62%（7月19日數(shù)據(jù)）。這意味著，黃金投資的機會成本上升，黃金價格遭遇下行壓力。此外，美聯(lián)儲激進“縮表”至美國通脹預期降溫，加之當前海外“衰退交易”不斷升溫，這些變化也削弱了黃金的保值需求。
盤古智庫高級研究員江瀚也向記者表示，“黃金依托于美元定價。受到美聯(lián)儲大規(guī)模加息的影響，美元對世界主要貨幣均呈現(xiàn)走強趨勢。在此情況下，黃金就會出現(xiàn)相對價格下跌的現(xiàn)象?！?/p>
面對金價的大幅波動，上海黃金交易所7月6日發(fā)布《關(guān)于做好近期市場風險控制工作的通知》提到，近期受國際因素影響，全球大宗商品價格出現(xiàn)大幅波動，市場風險明顯加劇。上海黃金交易所提醒各會員單位提高風險防范意識，做細做好風險應(yīng)急預案；提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。與此同時，多家銀行亦相繼收緊個人貴金屬交易業(yè)務(wù)，其中包括暫停賬戶黃金業(yè)務(wù)新開倉交易、限制新開戶、提高保證金比例、暫停買入交易和解除代理關(guān)系等。
黃金消費“淡季不淡”
作為傳統(tǒng)的黃金消費淡季，每年的二三季度，實物黃金需求通常表現(xiàn)相對疲軟。然而，在金價持續(xù)走弱之際，國內(nèi)黃金消費卻出現(xiàn)了“淡季不淡”的情況?！吨袊?jīng)營報》記者在走訪多家線下品牌金店時發(fā)現(xiàn)，不少金店的黃金價格已出現(xiàn)多次下調(diào)，而消費者顯然也注意到了價格的變化。
“想趁著這輪降價買一些?！币晃辉诮鸬赀x購投資金條的消費者告訴記者，她一直有為其子女儲蓄金條、金飾的習慣，對金價走勢較為敏感?！拔覐?011年左右開始買金，當時價格在280元/克左右，后來價格沒有特別大的變化。最近幾年金價逐年攀升，尤其是2020年以后漲幅感覺明顯加大，到前段時間，我常去的金店金價已經(jīng)漲到了430元/克左右。不過現(xiàn)在又跌下來了，投資金條（每克）只要380元左右?！痹撓M者如是說。
在記者采訪期間，陸續(xù)有消費者前來柜臺選購。而據(jù)了解，這些柜臺在兩三個月前則是少有人駐足停留。
與走訪的直觀感受相對應(yīng)的是，數(shù)據(jù)顯示，黃金首飾在“天貓6·18”購物節(jié)期間迎來消費高峰，銷售額同比增長超100%。同時，6月份上海黃金交易所的出庫總量為140噸，較5月份增加37噸，較去年同比增加7噸。
一位黃金珠寶類上市龍頭企業(yè)相關(guān)人士告訴記者，近期黃金銷售情況較好，明顯回暖。“此前受疫情局部反彈、金價高企等影響，黃金銷量相對疲弱，但六七月份黃金銷量增速較為明顯。可以說，在上半年公司的整體銷售業(yè)績中，黃金銷量的提振貢獻了半壁江山?！?/p>
短期或小幅反彈
面對當前黃金投資及消費領(lǐng)域出現(xiàn)的情況，程小勇提到，“黃金消費當前的環(huán)比回暖，主要是此前疫情局部反彈得到控制后在消費領(lǐng)域的‘困境反轉(zhuǎn)’。但實際上，黃金并非單純的大宗商品，其金融屬性非常強。黃金價格不以黃金消費需求變化而變化，其價格主要與全球經(jīng)濟、流動性，以及投資需求相關(guān)?！?/p>
“在此邏輯下，歐洲通脹壓力會驅(qū)動歐洲央行加息，尤其是美國在CPI增速沒有回落至2%附近的情況下，歐、美貨幣收緊還將持續(xù)。所以，全球流動性環(huán)境收緊趨勢沒有改變，黃金缺乏投資需求驅(qū)動，短期可能會出現(xiàn)技術(shù)反彈，但是中期跌勢尚未結(jié)束?！背绦∮轮赋觥?/p>
同時，作為金價重要的影響因素，美聯(lián)儲的貨幣政策何時轉(zhuǎn)向，目前業(yè)內(nèi)看法不一。但程小勇提及，當前美聯(lián)儲的政策對標相較于上一輪2017年到2019年的加息周期，更類似于“沃爾克時代”（指在20世紀70到80年代的美國經(jīng)濟滯脹期，時任美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克主張相對激進的貨幣緊縮，以兩年內(nèi)美國經(jīng)濟兩次陷入衰退為代價成功控制通脹）?！氨藭r，美聯(lián)儲是在將美國高達兩位數(shù)的惡性通脹遏制住、通脹水平降至4%以下后，才進行政策轉(zhuǎn)向?！背绦∮卵a充道。
對于金價未來的走勢，渤海證券策略團隊也在其研報中提到，“就大類資產(chǎn)配置來看，黃金在強勢美元之下難有大幅上漲，但隨著美元指數(shù)沖高回落，金價短期有望迎來小幅反彈?！睌?shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)于7月14日創(chuàng)下近20年的歷史高點后出現(xiàn)連續(xù)下落，7月20日盤中已經(jīng)跌破107點。
“展望下半年，7月金價有可能會在短期的利空出盡后出現(xiàn)一波反彈，但估計不會持續(xù)很久，更大概率是技術(shù)性反彈，畢竟黃金的基本面當前來看還是相當糟糕的?！敝胸斊谪浄治鰩熤赋觥?/p>
