兄弟姐妹們啊，又到了A股開盤時(shí)間。

過(guò)去的五個(gè)交易日，滬指累計(jì)漲1.29%，深成指漲1.76%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.53%。A股后市怎么走？看看券商老師們?cè)趺凑f(shuō)吧。

湖南回應(yīng)涉“省直單位”微信群不雅信息事件

7月16日，湖南省人民政府辦公廳直屬機(jī)關(guān)紀(jì)委就“湖南省直單位資產(chǎn)系統(tǒng)技術(shù)支持群”不雅信息一事通過(guò)紅網(wǎng)作出回應(yīng)。

7月15日上午，湖南省人民政府辦公廳下屬機(jī)關(guān)服務(wù)中心職工胡某某向其處室分管負(fù)責(zé)人報(bào)告，稱其微信號(hào)被人盜用，分別于14日晚10:02、10:03、10:07向“湖南省直單位資產(chǎn)系統(tǒng)技術(shù)支持群”等3個(gè)微信群發(fā)送了不雅信息。

接報(bào)后，該廳紀(jì)檢部門第一時(shí)間介入。目前，胡某某已報(bào)警，公安部門正在調(diào)查。該廳將根據(jù)公安部門調(diào)查結(jié)果進(jìn)行處理，并及時(shí)向社會(huì)公布。

7月15日上午，一張微信聊天截圖在網(wǎng)上熱傳，引發(fā)關(guān)注。

截圖顯示，晚上10時(shí)7分，一名備注“省政府辦公廳”的人員連發(fā)3條不雅信息。隨后，一名備注“省審計(jì)廳趙某某”的人員@“省政府辦公廳”說(shuō)：“發(fā)錯(cuò)地方了吧？”

隨后，有媒體報(bào)道稱，北京久其軟件股份有限公司湖南分公司負(fù)責(zé)人徐先生表示該群是該公司建立的，7月14日晚遭遇病毒入侵，從而導(dǎo)致群里出現(xiàn)不雅信息。

7月16日，久其軟件發(fā)布了《關(guān)于新聞報(bào)道說(shuō)明的公告》，公告稱，近日關(guān)注到網(wǎng)絡(luò)流傳的標(biāo)題為《“省政府辦公廳”在微信群發(fā)布不雅信息?建群?jiǎn)挝?病毒入侵，已報(bào)警》的新聞報(bào)道。該新聞報(bào)道內(nèi)容對(duì)公司形象造成一定影響，為避免對(duì)投資者造成誤導(dǎo)，就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行說(shuō)明。

公司表示，發(fā)現(xiàn)上述相關(guān)新聞報(bào)道后，管理層高度重視并立即進(jìn)行了內(nèi)部核查，同時(shí)對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行了問(wèn)詢，具體情況說(shuō)明如下:

1、經(jīng)與公司湖南分公司負(fù)責(zé)人確認(rèn)，其本人未接到過(guò)任何媒體電話，也未就此事項(xiàng)發(fā)表過(guò)任何說(shuō)明；同時(shí)公司亦未授權(quán)任何人代表公司就此事項(xiàng)接受過(guò)任何媒體的采訪。湖南分公司員工曾接到過(guò)疑似媒體電話，對(duì)于對(duì)方問(wèn)訊的是否知悉微信群情況等問(wèn)題，該員工明確表明其不知真實(shí)情況，且告知對(duì)方具體情況以官方發(fā)布信息為準(zhǔn)，并未提及微信群遭“病毒入侵”等信息。

2、公司始終堅(jiān)持為客戶提供高質(zhì)量產(chǎn)品及服務(wù)。網(wǎng)傳微信群“湖南省直單位資產(chǎn)系統(tǒng)技術(shù)支持群”是為湖南省省直單位資產(chǎn)管理系統(tǒng)運(yùn)行提供技術(shù)服務(wù)的技術(shù)支持群，僅用于更好地為當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┊a(chǎn)品及服務(wù)。微信群內(nèi)非公司員工的言論與本公司無(wú)關(guān)，具體情況建議以相關(guān)主管部門調(diào)查核實(shí)結(jié)果為準(zhǔn)。

3、公司對(duì)堅(jiān)守在業(yè)務(wù)一線加班加點(diǎn)、努力工作的所有久其員工表示敬意和感謝。公司倡議廣大投資者及網(wǎng)民朋友們尊重個(gè)人隱私，不信謠不傳謠，亦請(qǐng)不要針對(duì)該事項(xiàng)涉及的公司員工發(fā)表不當(dāng)言論，公司將對(duì)損害公司及員工形象的相關(guān)報(bào)道或言論保留訴諸法律的權(quán)利。

十大券商最新研判

1、中信證券：市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)漸近，布局產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)

當(dāng)前市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底，但預(yù)期趨穩(wěn)和情緒修復(fù)的信號(hào)日漸清晰，預(yù)計(jì)在8月將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，行情正處于由中報(bào)主線向產(chǎn)業(yè)主題過(guò)渡的轉(zhuǎn)換期，建議強(qiáng)化對(duì)三季度有政策催化或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題配置。

首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期已底部趨穩(wěn)，7月下半月進(jìn)入關(guān)鍵的政策驗(yàn)證期，主要看點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)政策，防風(fēng)險(xiǎn)政策亦不會(huì)缺席。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息大概率落地，市場(chǎng)已有充分預(yù)期，本輪美元加息周期尾部和政策利率頂部共識(shí)強(qiáng)化，人民幣快速貶值階段結(jié)束，市場(chǎng)情緒從底部回暖。

最后，市場(chǎng)短期存量博弈格局延續(xù)，隨著業(yè)績(jī)預(yù)告窗口關(guān)閉，中報(bào)行情已進(jìn)入尾聲，同時(shí)機(jī)構(gòu)季初調(diào)倉(cāng)收尾，政策博弈趨弱，而三季度有政策催化或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題將逐步成為主線。

配置上，建議逐步將重心轉(zhuǎn)向下半年行情的核心產(chǎn)業(yè)主題上，堅(jiān)守科技、能源資源和國(guó)防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)品種。

2、中信建投：外部環(huán)境改善，把握回升行情

外圍環(huán)境舒緩，6月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)處于短周期底部，后續(xù)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù)，人民幣持續(xù)企穩(wěn)回升，商品價(jià)格反彈，基本面預(yù)期逐步改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，港股市場(chǎng)已呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，投資者可重點(diǎn)關(guān)注：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）業(yè)績(jī)確定性及超預(yù)期方向；3）滲透率明顯提升或有提升預(yù)期方向。

外圍環(huán)境舒緩，6月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹持續(xù)放緩，加息周期大概率已進(jìn)入收尾。中美關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，人民幣匯率企穩(wěn)。同時(shí)，6月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，南華商品指數(shù)持續(xù)回升，預(yù)計(jì)后續(xù)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比有望繼續(xù)修復(fù)，PPI有望見底回升。本周北向資金凈流入約198.4億元，為今年2月以來(lái)最高單周凈流入規(guī)模。5月底以來(lái)北向資金配置盤重點(diǎn)加倉(cāng)TMT板塊，另有3個(gè)細(xì)分復(fù)蘇方向值得關(guān)注（白色家電、電力、醫(yī)療器械）。同時(shí)A股當(dāng)前換手率最大降幅已達(dá)到62.36%，超過(guò)閾值60%，底部信號(hào)明顯。市場(chǎng)縮量預(yù)示底部區(qū)域。從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的支撐，當(dāng)前值得積極布局。

近期業(yè)績(jī)預(yù)告期到來(lái)，圍繞業(yè)績(jī)確定性及超預(yù)期方向的輪動(dòng)加速。截止7月8日共有約165家企業(yè)披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，除我們此前根據(jù)行業(yè)量?jī)r(jià)指標(biāo)梳理的包括光伏/電池鏈下游、造船、白電、航空/酒店/旅游景區(qū)/影院/高鐵、中藥、保險(xiǎn)、電力等板塊外，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示如商用車、油運(yùn)、休閑零食、百貨、種業(yè)、消費(fèi)建材等業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣較佳；汽車零部件、風(fēng)電零部件板塊間有所分化，軍工截止目前業(yè)績(jī)偏平淡；而新能源中上游材料、工業(yè)金屬、農(nóng)藥、電子、航運(yùn)等板塊中報(bào)業(yè)績(jī)則有所承壓。

此外，經(jīng)濟(jì)預(yù)期底部，疊加流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)較好，低滲透率行業(yè)有望跑贏市場(chǎng)。今年以來(lái)部分低滲透率賽道較去年發(fā)生明顯催化，滲透率明顯提升或有提升預(yù)期。關(guān)注L3+智能駕駛、TOPCon電池、磷酸錳鐵鋰電池、綠氫等新技術(shù)，以及充電樁等配套基礎(chǔ)設(shè)施的新變化，主題機(jī)會(huì)還包括：中特估新一輪機(jī)會(huì)；極端天氣下的電力、農(nóng)業(yè)和白電等。

行業(yè)推薦：汽車、半導(dǎo)體、有色、機(jī)械設(shè)備、造船、新能源、通信等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。

3、做多中國(guó)，跟上指數(shù) | 民生策略

1周期的底部，預(yù)期的右側(cè)

本周公布的國(guó)內(nèi)6月PPI同比數(shù)據(jù)已經(jīng)進(jìn)入歷次的底部區(qū)間內(nèi)，分項(xiàng)中具有歷史領(lǐng)先特征的有色金屬開采、有色金屬冶煉與壓延行業(yè)的PPI同比增速已經(jīng)見底回升；其他具有領(lǐng)先性行業(yè)的PPI同比增速也大多處于歷史底部區(qū)間內(nèi)。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，近期基建地產(chǎn)、紡織化纖等產(chǎn)業(yè)鏈上的開工率均在回升。宏觀基本面上正在出現(xiàn)更多見底回升的信號(hào)。被動(dòng)去庫(kù)階段，我們此前已討論過(guò)是A股的高勝率區(qū)間。自6月中下旬以來(lái)，剔除TMT板塊后的滬深300指數(shù)已經(jīng)企穩(wěn)回升，同時(shí)滬深300中地產(chǎn)行業(yè)的成分股仍在下行。投資者交易的其實(shí)并不是地產(chǎn)領(lǐng)域政策博弈，而是宏觀基本面的整體回暖。經(jīng)濟(jì)周期的階段底部已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)期的右側(cè)已經(jīng)開啟。

2國(guó)內(nèi)制造業(yè)有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)，全球制造業(yè)處階段性底部

從A股上市公司公布的二季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，直接受益于疫后放開的服務(wù)業(yè)、和以新能源、汽車為代表的高端制造行業(yè)的預(yù)喜率相對(duì)較高。從出口數(shù)據(jù)來(lái)看：盡管6月中國(guó)對(duì)外出口額大幅下行，但汽車整車、汽車零部件、液晶面板等產(chǎn)品仍然保持正增長(zhǎng)。我國(guó)出口下行的背景是當(dāng)前全球制造業(yè)周期很可能正在觸底：當(dāng)下全球制造業(yè)PMI已經(jīng)接近正常周期底部，主要新興市場(chǎng)的出口增速也達(dá)到了非危機(jī)模式的底部。歷史上看，美元指數(shù)的見頂可能會(huì)領(lǐng)先全球制造業(yè)周期。不過(guò)由于房地產(chǎn)的缺位，在未來(lái)1-2個(gè)季度制造業(yè)可能的觸底回升的過(guò)程中，中國(guó)可能不再是領(lǐng)先者。

3海外通脹：緩和與動(dòng)能的切換

美國(guó)6月CPI同比增速下降至3.0%，結(jié)構(gòu)上依然呈現(xiàn)出“服務(wù)強(qiáng)、商品弱”的特征。7月開始，基數(shù)效應(yīng)在服務(wù)和商品間的作用將會(huì)反轉(zhuǎn)：基數(shù)效應(yīng)將會(huì)抑制以房租為代表的服務(wù)類分項(xiàng)的上行速度，同時(shí)也會(huì)擴(kuò)大以能源為代表的商品類分項(xiàng)的上行速度。疊加美國(guó)房地產(chǎn)的回暖和制造業(yè)的觸底，通脹貢獻(xiàn)的來(lái)源將更多來(lái)源于商品和實(shí)物，服務(wù)業(yè)相對(duì)壓力趨緩也有利于緩和緊縮預(yù)期。在一定時(shí)期內(nèi)，有利于大宗商品價(jià)格，有利于中國(guó)企業(yè)的需求改善。從商品價(jià)格上升到對(duì)應(yīng)服務(wù)價(jià)格的上升往往會(huì)有時(shí)滯，如交通運(yùn)輸分項(xiàng)環(huán)比增速往往落后于能源分項(xiàng)環(huán)比增速1-3個(gè)月。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，大宗商品或?qū)⒃俅纬蔀橥浀脑?，而不是成為因打壓通脹的而受抑制的領(lǐng)域。

4跑贏指數(shù)，才是修復(fù)行情中的挑戰(zhàn)

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期即將觸底回升、同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期也正在從悲觀向中性回?cái)[的環(huán)境下，如果短期內(nèi)出現(xiàn)修復(fù)行情，我們更傾向于類似于2018年末、2022年末主線并不明朗的情況下的修復(fù)，跑贏指數(shù)難度大幅上升。值得一提的是，盡管人工智能行情今年一騎絕塵，且主動(dòng)偏股基金的持倉(cāng)從凈值表現(xiàn)看于6月開始已經(jīng)在向AI板塊偏移：中位數(shù)能否跑贏中證800已經(jīng)取決于TMT板塊的表現(xiàn)。然而相比于4月，6月中上旬AI板塊行情演繹時(shí)，單位凈值創(chuàng)年內(nèi)新高基金的占比顯著下降，且只有1/4參與行情的基金可以回到4月高點(diǎn)，這可能意味著：“新賽道”即使是在局部也未能成功扭轉(zhuǎn)基金的賺錢效應(yīng)的下降。那么，今年增量資金的來(lái)源仍然不會(huì)是基金發(fā)行，賽道化思路仍不是主要收益來(lái)源，居民通過(guò)間接渠道（保險(xiǎn)、銀行理財(cái)）對(duì)于權(quán)益的配置、北上資金回流可能是更主要渠道。市場(chǎng)的修復(fù)路徑會(huì)更加均衡。

5做多中國(guó)，緊跟指數(shù)

從經(jīng)濟(jì)狀態(tài)來(lái)看，當(dāng)前既是周期的底部、同時(shí)也是市場(chǎng)預(yù)期的右側(cè)，直接考慮配置滬深300與創(chuàng)業(yè)板指跟上指數(shù)的步伐。行業(yè)配置上，第一、在經(jīng)濟(jì)逐步從短周期的低點(diǎn)逐步恢復(fù)的過(guò)程中，海外環(huán)境也在逐步轉(zhuǎn)向順風(fēng)，大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、油運(yùn)、煤、貴金屬）；第二，老賽道將迎來(lái)估值修復(fù)行情，推薦新能源產(chǎn)業(yè)鏈（光伏、儲(chǔ)能、鋰電、汽車）；第三，關(guān)注全球制造業(yè)的企穩(wěn)反彈：工程機(jī)械、通用設(shè)備、半導(dǎo)體。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)短暫企穩(wěn)后加速下行，產(chǎn)業(yè)格局加速惡化。

4、中金 | A股：內(nèi)外部環(huán)境有所改善

當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史偏低水平，資產(chǎn)價(jià)格已計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，我們?cè)诮趫?bào)告中認(rèn)為部分影響市場(chǎng)的積極因素正在累積。從近期內(nèi)外部環(huán)境來(lái)看，1）國(guó)內(nèi)方面，6月物價(jià)數(shù)據(jù)不高、出口仍呈現(xiàn)壓力，但6月社融和信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期表明政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度有所加碼，“金融16條”續(xù)期有助于緩解防范短期金融風(fēng)險(xiǎn)，生成式人工智能監(jiān)管落地以及國(guó)常會(huì)提出特大城市“平急兩用”設(shè)施建設(shè)等產(chǎn)業(yè)政策也受到市場(chǎng)關(guān)注。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)一方面需要注意即將出臺(tái)的二季度及上半年主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，另一方面也繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策后續(xù)力度及方向，尤其是7月底左右可能召開的中央政治局會(huì)議。2）海外方面，美國(guó)通脹低至關(guān)鍵位置（6月美國(guó)CPI同比漲幅3%，降至2021年3月來(lái)最低水平），引導(dǎo)全球投資者對(duì)美國(guó)貨幣政策的預(yù)期變化，美元指數(shù)近期已回落至100以下。在此背景下人民幣匯率階段性走強(qiáng)，海外資金也出現(xiàn)較明顯的重新凈流入。

后市繼續(xù)關(guān)注內(nèi)外部環(huán)境變化對(duì)A股市場(chǎng)影響，當(dāng)前位置市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)于謹(jǐn)慎，建議結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機(jī)布局。配置方面，我們認(rèn)為政策窗口期需要對(duì)政策可能支持領(lǐng)域提升關(guān)注，同時(shí)上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)將陸續(xù)發(fā)布，未來(lái)結(jié)構(gòu)上業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善拐點(diǎn)或超預(yù)期的下游消費(fèi)、制造細(xì)分行業(yè)和個(gè)股，也有望成為投資者關(guān)注的領(lǐng)域。

行業(yè)建議：短期成長(zhǎng)為主線，中期看消費(fèi)。中報(bào)期間關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線：1）順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢(shì)的偏成長(zhǎng)領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技成長(zhǎng)賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機(jī)會(huì)；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)賦能領(lǐng)域，如辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企仍有修復(fù)空間。

5、海通策略：悲觀的預(yù)期與預(yù)期的修復(fù)

①過(guò)去一段時(shí)間高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)行業(yè)明顯走弱，顯示資產(chǎn)價(jià)格隱含的宏觀預(yù)期已較悲觀。

②下半年隨著數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，悲觀預(yù)期有望修復(fù)，關(guān)注兩大催化：托底式穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地、庫(kù)存周期見底回升。

③股市有望走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，關(guān)注前期調(diào)整顯著且低估的基本消費(fèi)和醫(yī)藥，中期維度科技仍最優(yōu)。

6、興業(yè)證券：積極做多 戰(zhàn)略性看多半導(dǎo)體

6月底以來(lái)，在市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂中，以及海外“幺蛾子”沖擊下，市場(chǎng)一度陷入悲觀。但我們?cè)?月月報(bào)中明確判斷，一方面美債利率大幅上行、外資流出、人民幣匯率等沖擊有望緩和，與此同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也將逐步修正，因此我們強(qiáng)調(diào)“在這個(gè)已經(jīng)反映了過(guò)多悲觀預(yù)期的時(shí)刻，市場(chǎng)將迎來(lái)修復(fù)窗口，建議積極應(yīng)對(duì)”。

而當(dāng)前，積極因素正進(jìn)一步累積，修復(fù)的方向更加明確：

首先，海外美國(guó)通脹回落帶來(lái)階段性的喘息窗口，來(lái)自美債利率上行、匯率貶值、外資流出等的外部壓力將進(jìn)一步緩和。繼上周美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，一舉逆轉(zhuǎn)7月6日“小非農(nóng)”帶來(lái)的強(qiáng)就業(yè)預(yù)期之后，本周市場(chǎng)進(jìn)一步迎來(lái)美國(guó)6月通脹改善幅度全面好于預(yù)期的關(guān)鍵利好。美債利率、美元指數(shù)均大幅回落，其中美元指數(shù)更跌破100創(chuàng)2022年4月以來(lái)新低。尤其是7月12日美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，次日陸股通北上資金隨即大幅流入135.85億元，上證綜指也大漲1.26%。

往后看，在當(dāng)前市場(chǎng)已將7月26日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的加息預(yù)期較充分地計(jì)入，并且后續(xù)8月沒有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的情況下，市場(chǎng)將階段性進(jìn)入鷹派信息的“空窗期”，來(lái)自美債利率上行、匯率貶值、外資流出等的外部壓力有望進(jìn)一步緩和。

其次，不管是國(guó)內(nèi)還是海外，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期都有望逐步修正。年初以來(lái)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反復(fù)，很大程度上導(dǎo)致了市場(chǎng)情緒的波動(dòng)。尤其是二季度，預(yù)期和庫(kù)存的波動(dòng)放大了需求不足的擔(dān)憂，并導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)收縮。從股債反映的增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)看，6月中旬時(shí)，其隱含的悲觀程度一度接近2022年10月底的水平。但從近期各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)基本面已呈現(xiàn)初步筑底的跡象。6月新增社融4.22萬(wàn)億元，較5月的1.56萬(wàn)億元邊際明顯改善。其中，居民短貸、中長(zhǎng)期貸款均同比多增，新增居民貸款處于歷史同期最高水平。往后看，隨著對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期逐步修正，市場(chǎng)整體的情緒也將繼續(xù)修復(fù)。

此外，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露、預(yù)期相對(duì)明朗，中報(bào)業(yè)績(jī)的擾動(dòng)或?qū)p弱。根據(jù)交易所關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)告的最新披露規(guī)則，目前滬深主板上市公司須在7月15日前有條件披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其余板塊均自愿披露。而截至2023年7月15日1時(shí)，已有1601家上市公司發(fā)布了2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/半年報(bào)。從目前來(lái)看，整體喜憂參半，也對(duì)近期市場(chǎng)及板塊表現(xiàn)形成了明顯的擾動(dòng)。往后看，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露、預(yù)期相對(duì)明朗，中報(bào)業(yè)績(jī)的擾動(dòng)或?qū)p弱。

從去年提出“新半軍”，到去年底“信軍醫(yī)”，再到今年初看好TMT主線，我們始終在尋找最值得關(guān)注的成長(zhǎng)主線方向。站在當(dāng)下，我們認(rèn)為半導(dǎo)體有望成為“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”新一輪行情的領(lǐng)軍者，并且在三大周期共振下，有望成為下半年超額收益的重要來(lái)源，當(dāng)下就是戰(zhàn)略性布局時(shí)點(diǎn)。

7、華西證券：強(qiáng)美元或近尾聲，利多權(quán)益類資產(chǎn)

本周公布的美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮的擔(dān)憂緩解，美債利率回落，美元指數(shù)下行跌破100，非美貨幣普遍走強(qiáng)。美元指數(shù)的回落有利于全球資金流入新興市場(chǎng)，本周MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（+4.9%）表現(xiàn)強(qiáng)于MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)（+3.2%），其中港股大幅反彈，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別上漲5.71%和8.39%。海外美元偏弱、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策偏暖，有利于權(quán)益市場(chǎng)底部震蕩抬升。

配置上，聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”和中報(bào)業(yè)績(jī)兩條主線。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價(jià)上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報(bào)業(yè)績(jī)有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消費(fèi)”政策的，如家電等。

8、中銀證券：第二波行情啟動(dòng)是大概率事件，從“近端業(yè)績(jī)”到“成長(zhǎng)空間”

雖然當(dāng)前內(nèi)需疲弱的趨勢(shì)沒有得到明顯改觀，但從社融數(shù)據(jù)來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策意圖后續(xù)仍有待發(fā)力；而從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，明顯疲弱的通脹數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)并未受到明顯負(fù)面沖擊，顯示當(dāng)前A股已對(duì)疲弱的需求有了充分計(jì)價(jià)。而往后看，政策發(fā)力的顯現(xiàn)以及海外緊縮的緩和都為A股帶來(lái)了絕佳的窗口期，年內(nèi)第二波行情啟動(dòng)仍是大概率事件。中報(bào)行情過(guò)半，市場(chǎng)或?qū)膶?duì)“近端業(yè)績(jī)”的關(guān)注過(guò)渡到“成長(zhǎng)空間”的追逐。

9、廣發(fā)證券：市場(chǎng)處于新一輪投資范式轉(zhuǎn)變初期，短期聚焦業(yè)績(jī)線索，中期繼續(xù)堅(jiān)定新范式

A股維持23年修復(fù)市判斷，市場(chǎng)處于新一輪投資范式轉(zhuǎn)變初期：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，配置更加擁抱“確定性溢價(jià)”的“杠鈴策略”。短期隨著中美緩和及穩(wěn)增長(zhǎng)政策漸進(jìn)式出臺(tái)，行業(yè)輪動(dòng)短期擇優(yōu)困境反轉(zhuǎn)“類期權(quán)”。

短期聚焦業(yè)績(jī)線索，中期繼續(xù)堅(jiān)定新范式：杠鈴策略最優(yōu)。短期市場(chǎng)在行業(yè)之間“估值溝壑”有效消化的背景下，A股向更低的估值區(qū)域?qū)ふ覙I(yè)績(jī)線索；而中期來(lái)看，由內(nèi)而外兩大不確定性環(huán)境發(fā)生改變需要時(shí)間，A股將繼續(xù)堅(jiān)定擁抱新投資范式——“杠鈴策略”下兩端資產(chǎn)占優(yōu)，類債券的高股息資產(chǎn)中特估，類彩票的遠(yuǎn)景成長(zhǎng)資產(chǎn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI。

10、【中泰策略｜周論】如何看待中美緩和預(yù)期與下半年政策力度的界限？

中美關(guān)系緩和契機(jī)下，未來(lái)幾大關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素：出口或?qū)h(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩(wěn)態(tài)，指數(shù)有望迎來(lái)區(qū)間震蕩反彈。配置上：

1）美國(guó)加強(qiáng)對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體等行業(yè)的封鎖，科技中半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)要素等或有更大力度政策支持，倒逼國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提升；

2）新一輪國(guó)企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，以電力為代表的央企公用事業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，且其市場(chǎng)化改革與混改力度或?qū)⒓哟螅罄m(xù)可以挖掘：燃?xì)?、自?lái)水、環(huán)保、高鐵等細(xì)分；

3）疫情沖擊與地產(chǎn)下行影響下，與地產(chǎn)財(cái)富相應(yīng)的高端和耐用品消費(fèi)承壓，與“口紅效應(yīng)”相關(guān)的休閑食品、小家電、國(guó)產(chǎn)服裝化妝品等有望受益，且參考日本90年代經(jīng)驗(yàn)，老年人消費(fèi)升級(jí)和年輕人消費(fèi)下沉是未來(lái)5年最重要的內(nèi)生消費(fèi)趨勢(shì)，可關(guān)注大眾消費(fèi)“困境反轉(zhuǎn)”的逢低布局機(jī)會(huì)；

4）疫情對(duì)于社會(huì)的長(zhǎng)期復(fù)雜性影響，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿全年，疊加中美關(guān)系或迎來(lái)緩和利好，中藥、創(chuàng)新藥等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局。

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)