每一次改革都是一次市場生態(tài)的重塑。資本市場迎來近年來重大的改革——中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。

本次改革引發(fā)了市場各方的熱議。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，全面實行股票發(fā)行注冊制改革將對A股市場帶來整體性重塑，新股發(fā)行定價更加市場化，一二級市場價差將逐步縮減，企業(yè)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價特征將凸顯。同時，還將進一步提升資本市場的包容性，營造良好的市場生態(tài)，并提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

那么，全面實行股票發(fā)行注冊制改革將對市場帶來哪些利好消息？對投資者來說，全面實行注冊制后需要做哪些“功課”？對此，記者進行了采訪。

市場將為投資者提供優(yōu)質(zhì)企業(yè)

根據(jù)公開資料顯示

全面實行股票發(fā)行注冊制

標(biāo)志著我國資本市場發(fā)行制度走向成熟

全面實行股票發(fā)行注冊制的主要標(biāo)志是：制度安排基本定型，覆蓋全國性證券交易場所，覆蓋各類公開發(fā)行股票行為。本次改革完成了“兩個覆蓋”：一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各市場板塊；二是覆蓋所有公開發(fā)行股票行為。另外，根據(jù)證券法的要求，優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證也實行注冊制。

審核注冊機制是注冊制改革的重點內(nèi)容，這次改革將保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構(gòu)不變，進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性。同時，加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo)，切實把好資本市場入口關(guān)。

在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見。審核過程中，發(fā)現(xiàn)在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進行把關(guān)。在證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)，證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序，在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

在資深人士看來，全面注冊制改革落地將為實體經(jīng)濟、優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資拓寬新渠道，同時也為券商打開了融資業(yè)務(wù)增量空間。“注冊制主要針對成長性高且具備較強研發(fā)創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對高能耗、高污染且沒有科技含量的傳統(tǒng)企業(yè)，會有相對較高的門檻，這是國家產(chǎn)業(yè)升級的導(dǎo)向，也是提升中國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力和水平的一個重要抓手?！?/p>

快速融資渠道提高企業(yè)抗風(fēng)險能力

2018年，上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，揭開注冊制改革序幕。在實行注冊制改革的背景下，資質(zhì)優(yōu)良、有發(fā)展前景的企業(yè)能夠依托市場更好地成長。

企業(yè)上市專家告訴記者，注冊制大大縮短了企業(yè)的上市進程。隨著疫情日趨平穩(wěn)，相信這些企業(yè)能夠利用好這些資金，進一步實現(xiàn)快速增長。

近年來，在注冊制之下，資本市場上市條件更具包容性、審核標(biāo)準(zhǔn)更加透明、審核時限更可預(yù)期、監(jiān)管服務(wù)更加精細(xì)化，吸引了大批不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同模式的優(yōu)秀企業(yè)登陸資本市場。不僅在江門，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，A股通過注冊制上市的公司達到1075家，首發(fā)募資額1.18萬億元。乘著注冊制改革東風(fēng)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)示范和聚集效應(yīng)逐步形成，為資本市場帶來了嶄新氣象。

價值投資將成主流

全面實行股票發(fā)行注冊制改革后，所有上市公司發(fā)行股票的效率將大大提高，在信息披露上也面臨更高的要求。與此同時，投資者需要做的“功課”也越來越多，無論是參與新股“打新”還是二級市場投資，面臨的挑戰(zhàn)也將更大。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來機構(gòu)投資者力量將進一步壯大，價值投資將成為主流。

那么

對于投資者來說

如何才能更有效率地

選定投資方向和目標(biāo)？

中金財富證券高級投資經(jīng)理認(rèn)為，對于投資者來說，有三大方面是需要關(guān)注的。

首先是“打新”方面會有很大的變化，之前核準(zhǔn)制下，主板市場的新股收益還是非常高的，很多投資者積極參與，完全忽略風(fēng)險。在注冊制下，一二級市場價差將會逐漸縮小，主板市場的新股收益可能和科創(chuàng)板一樣，有高有低，所以投資者對新股的選擇要更加認(rèn)真。

其次是股票投資方面，由于供給的增加，以前被視為殼資源、一度被“惡炒”的ST股將會面臨更大風(fēng)險，投資者需要小心相關(guān)的投資。

最后，面對即將到來的大量企業(yè)上市，一些長期有業(yè)績表現(xiàn)的個股會更受到重視，基金的核心資產(chǎn)在魚龍混雜的情況下反而更彰顯其穩(wěn)定性，所以可以積極關(guān)注。

事實上，在以信息披露為核心的注冊制下，投資者更應(yīng)仔細(xì)了解新股的相關(guān)信息以及定價的方法，要結(jié)合目標(biāo)公司的行業(yè)類型、已有業(yè)績、增長前景、公司治理等各類因素，以及關(guān)注審核問詢過程中監(jiān)管機構(gòu)的問詢信息，來綜合評估股票價值。

除此之外，眾多證券投行人士也認(rèn)為，通過專業(yè)機構(gòu)投資可能是未來的趨勢，因此，資本市場機構(gòu)化進程將進一步加速。“隨著全面注冊制真正落地，一二級市場的資本套利空間越來越小，單純Pre-IPO策略更加難以為繼，將進一步失靈。中國投資者將進入價值創(chuàng)造為主、資本套利為輔的發(fā)展階段?！瘪R文超表示，投資機構(gòu)轉(zhuǎn)型升級如果跟不上政策變化，跟不上行業(yè)效率提升，也將被加速淘汰。真正的價值投資即將到來，可以堅持長線投資那些真正具備市場競爭力、具備硬科技且估值合理的公司，規(guī)避跟風(fēng)炒概念股。

展望未來，A股市場化程度將進一步提升，投融資便利性將進一步提高，機構(gòu)化進程加速，價值投資、長期投資理念蔚然成風(fēng)。全面實行股票發(fā)行注冊制改革“施工圖”已繪就，市場的良性循環(huán)也將為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展提供強大助力。