中國(guó)人民銀行

3月8日，央行表示，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和政府工作報(bào)告的部署，為增強(qiáng)可用財(cái)力，今年央行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，總額超過(guò)1萬(wàn)億元。

為什么央行要上繳利潤(rùn)？利潤(rùn)從哪兒來(lái)？上繳的錢(qián)用到哪兒？是財(cái)政赤字貨幣化嗎？

為什么央行要上繳利潤(rùn)？

是慣例做法

為什么央行要上繳利潤(rùn)？這個(gè)問(wèn)題的答案，在今年政府工作報(bào)告、3月8日財(cái)政部答記者問(wèn)中和相關(guān)法律文件中都能找到。

2022年政府工作報(bào)告中提出，今年特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤(rùn)。具體涉及哪些機(jī)構(gòu)？財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人3月8日表示，央行、中國(guó)煙草總公司、中投公司等都是上繳單位。

據(jù)財(cái)政部介紹，今年雖然小幅調(diào)低赤字率至2.8%，但積極財(cái)政政策的取向沒(méi)有改變。今年預(yù)計(jì)我國(guó)財(cái)政收入繼續(xù)增長(zhǎng)，加上上述機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤(rùn)、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，可用財(cái)力明顯增加，支出規(guī)模比去年擴(kuò)大2萬(wàn)億元以上。

“安排特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，是我國(guó)的慣例做法，也是統(tǒng)籌財(cái)政資源、跨年度調(diào)節(jié)資金的重要手段?！必?cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

從法律看，根據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》第三十九條“中國(guó)人民銀行每一會(huì)計(jì)年度的收入減除該年度支出，并按照國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤(rùn)，全部上繳中央財(cái)政”的規(guī)定，人民銀行上繳利潤(rùn)符合我國(guó)法律規(guī)定?！睹缆?lián)儲(chǔ)法案》《日本銀行法》《英格蘭銀行法》也有類似的規(guī)定，這是世界主要經(jīng)濟(jì)體的通行做法。

還有人分不清中央銀行和商業(yè)銀行，對(duì)此，中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才介紹稱：“央行是發(fā)行貨幣的銀行，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)貨幣的實(shí)際需要，需要多少就發(fā)多少，發(fā)多了通脹、發(fā)少了通縮，所以央行貨幣政策首要功能就是穩(wěn)定貨幣的價(jià)值?！彼f(shuō)道，現(xiàn)在貨幣政策的目標(biāo)也日益多元化，涉及到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、金融穩(wěn)定等，但抑制通脹還是主要目標(biāo)。

利潤(rùn)從哪兒來(lái)？

來(lái)自過(guò)去幾年的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)收益

對(duì)于這筆1萬(wàn)億元的利潤(rùn)從哪兒來(lái)，央行在公告中稱，主要來(lái)自過(guò)去幾年的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)收益。

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?019年首次公開(kāi)，根據(jù)國(guó)家外匯局最新數(shù)據(jù)（2020年年報(bào)）顯示，外匯儲(chǔ)備1997—2016年二十年平均收益率為4.23%，2007—2016年十年平均收益率為3.42%，在全球外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)中處于較好水平。

記者查閱資料看到，近十年我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)?；痉€(wěn)定在3萬(wàn)億美元上下，2017年一度跌破3萬(wàn)億美元，而后又重返關(guān)口之上。截至今年2月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.21萬(wàn)億美元，保持了整體平穩(wěn)。

如果以3萬(wàn)億美元外儲(chǔ)規(guī)模、3%的年收益率粗略計(jì)算，一年外儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)收益就有900億美元，約等于6000億人民幣，這次上繳的結(jié)存利潤(rùn)就來(lái)自于此。

實(shí)際中的計(jì)算公式更嚴(yán)謹(jǐn)。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，公布的外匯儲(chǔ)備里是包含投資收益的，應(yīng)該是期初和期末的平均值，就是上年底和今年底的外匯儲(chǔ)備余額相加，除以2，再乘以收益率。

除了外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)收益，央行還有其他收入來(lái)源?！把胄姓吖ぞ?，如購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、再貸款、再貼現(xiàn)、MLF、SLF、逆回購(gòu)等，中央銀行行使這些工具都有利息收入。當(dāng)然，央行也有利息支出，如支付商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金利息。利率調(diào)整也是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。”徐洪才稱。

上繳的利潤(rùn)用到哪兒？

支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生

上繳的利潤(rùn)用到哪兒？央行在公告中表示，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

“世紀(jì)疫情發(fā)生以來(lái)，為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，在財(cái)政政策措施上，我國(guó)一直預(yù)留政策空間。對(duì)特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤(rùn)，以應(yīng)不時(shí)之需，是預(yù)留的政策空間措施之一。有關(guān)機(jī)構(gòu)因此形成了一些待上繳的結(jié)存利潤(rùn)，這些結(jié)存利潤(rùn)應(yīng)該上繳?！必?cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，考慮當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)，在今年實(shí)施新的組合式稅費(fèi)支持政策的情況下，經(jīng)按程序批準(zhǔn)，今年安排特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳了2021年以前形成的部分結(jié)存利潤(rùn)。這些資金安排用于大幅增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，幫助地方財(cái)政特別是縣區(qū)財(cái)政緩解減收壓力。上述轉(zhuǎn)移支付資金將納入直達(dá)機(jī)制管理，快速精準(zhǔn)直達(dá)市縣基層、直接惠企利民。

市場(chǎng)上有分析將央行向財(cái)政上繳1萬(wàn)億元利潤(rùn)與降準(zhǔn)相比，稱“相當(dāng)于0.5個(gè)百分點(diǎn)的全面降準(zhǔn)+增加1%的財(cái)政政策”。去年7月央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放的資金量確實(shí)也在1萬(wàn)億元上下。

不過(guò)這個(gè)類比并不準(zhǔn)確?！敖禍?zhǔn)不影響基礎(chǔ)貨幣，而是影響貨幣乘數(shù)。央行向財(cái)政上繳1萬(wàn)億元?jiǎng)t相反，并非一定不會(huì)影響貨幣乘數(shù)，但是一個(gè)間接影響。所以只能說(shuō)二者資金數(shù)量級(jí)相當(dāng)，但傳導(dǎo)機(jī)制不同?！惫軡硎尽?/p>

是財(cái)政赤字貨幣化嗎？

不是財(cái)政赤字，也不會(huì)造成財(cái)政向央行透支

對(duì)于是否會(huì)造成財(cái)政赤字貨幣化，央行在公告中明確，不會(huì)增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān)，也不是財(cái)政赤字。央行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，不會(huì)造成財(cái)政向央行透支。結(jié)存利潤(rùn)按月均衡上繳，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，共同發(fā)力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

管濤進(jìn)一步解釋稱，沒(méi)有上繳給財(cái)政之前，這筆錢(qián)已經(jīng)反映在央行的資產(chǎn)負(fù)債表里了，央行資產(chǎn)負(fù)債表也是按照“有借必有貸，借貸必相等”的會(huì)計(jì)原則編制的。外匯儲(chǔ)備投資收益含在了外匯儲(chǔ)備規(guī)模中，在資產(chǎn)端必有反映。上繳財(cái)政后，可能會(huì)從其他資產(chǎn)挪到外匯占款項(xiàng)下，未來(lái)幾個(gè)月我們會(huì)看到外匯占款逐漸增加，但并不意味著央行當(dāng)期在市場(chǎng)上買(mǎi)入了外匯，而是因?yàn)樗侠U了結(jié)存的利潤(rùn)。

“資產(chǎn)端從其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到外匯占款項(xiàng)下，負(fù)債端就會(huì)從其他負(fù)債轉(zhuǎn)移到政府存款。這筆錢(qián)如果沒(méi)有花出去，只是交給財(cái)政了，就變成了政府存款，要么就變成了企業(yè)的存款，那就進(jìn)入了基礎(chǔ)貨幣?！彼硎?。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 程維妙 編輯 徐超 校對(duì) 陳荻雁