接下來，君臨將花時間把多年積累的關于投資的筆記和思考整理成書。

專欄仍會不定時更新，股市有行情的時候，我會寫文章跟大家聊聊最新的看法；沒有行情的時候，就埋頭寫書，寫一章發(fā)一章?！韵率恰毒R投資史》的卷二，第四章。

意大利是怎么混成發(fā)達國家的？

近20年來，意大利在世人面前猶如落日黃昏、暮氣沉沉。

這一方面是由于人均GDP的下滑，常年敬陪七大工業(yè)國的末座，被新聞媒體冠以“歐豬四國之一”的頭銜；

另一方面也是由于其產業(yè)的衰敗，那些曾經顯赫的知名品牌紛紛被外資兼并收購。

比如時尚品牌古馳已賣給了法國開云集團，寶格麗賣給了法國LVMH，范思哲賣給了美國Capri；

跑車品牌蘭博基尼賣給了德國大眾，法拉利和瑪莎拉蒂早已賣身菲亞特，后來又在資本的轉手中不斷變換主人。

再加上意大利人向來有慵懶散漫、不守時的壞名聲……

你很難想象，在更早的1980-90年代，意大利曾有過多么輝煌的時刻——

1987年，意大利超越英國，成為全球第五大工業(yè)國，歐洲第二大制造業(yè)強國。

1992年，意大利人均GDP高達2.32萬美元，超越英國，緊追法國和德國。

這是意大利在20世紀的巔峰時刻，它的汽車、摩托車暢銷歐洲，奢侈品牌受到全世界追捧，日本人尤其為之癡迷。

近百年間，意大利到底經歷了什么，為什么崛起，又為什么衰敗了呢？

如果你能讀懂這段歷史，那么對于投資必然將有一番深刻的領悟。

我們知道，在現(xiàn)代以前，意大利有過兩段輝煌的歷史，一段是遠古的羅馬帝國，一段是近代的文藝復興。

11-15世紀文藝復興時的意大利，主要依靠從亞洲到歐洲的商業(yè)貿易繁榮，中國的絲綢和瓷器，南亞的香料和寶石，一轉手到歐洲就是翻倍的暴利。

后來，商人們不滿足于單純的貿易，投身于絲綢和瓷器的模仿制造，便有了馳名歐洲的手工業(yè)集群，這被視為是現(xiàn)代資本主義的萌芽。

不過，17-18世紀歐陸強權崛起之后，意大利卻因為分裂，也有過窘迫的日子。

佛羅倫薩在1793年成為了奧地利的附庸，熱那亞在1805年被法國吞并，西西里則成為了西班牙的屬地。

幸運的是，意大利位處歐洲腹地，毗鄰德法，這使得歐洲工業(yè)革命的余波能夠很快蔓延到這里，這是它二次崛起的重要基礎。

1860-70年代，就在德國鐵血宰相俾斯麥發(fā)動統(tǒng)一戰(zhàn)爭的過程中，意大利也在名相加富爾的手中實現(xiàn)了統(tǒng)一。

隨后，在統(tǒng)一大市場的刺激下，德國工業(yè)革命轟轟烈烈的展開，意大利也進入了工業(yè)化的征程。

1853年，安薩爾多公司成立，這是意大利早期最大的能源和軍工集團，生產了意大利在一戰(zhàn)中一半的大炮。

1872年，倍耐力輪胎成立，早期從自行車輪胎做起，1901年開始生產汽車輪胎。

1899年，菲亞特汽車成立，這是過去一百年中意大利工業(yè)的王者，背后的阿涅利家族被媒體稱之為“王族”。

當時的菲亞特，在阿涅利家族一代創(chuàng)始人喬瓦尼·阿涅利的領導下，事業(yè)不斷壯大。

一戰(zhàn)時，業(yè)務從汽車向飛機、航空發(fā)動機、機關槍等業(yè)務擴張，這是意大利版本的羅羅、雷諾、寶馬。

二戰(zhàn)時，德國在元首希特勒的治下，誕生了生產經濟型小車的德國大眾；

意大利也有一模一樣的版本。

由于墨索里尼的上臺，法西斯鐵腕統(tǒng)治下的意大利開始了軍工和重工業(yè)的飛躍式發(fā)展，菲亞特在二戰(zhàn)的四年內，員工數(shù)量增長了10倍，從4000人增長到4萬人。

菲亞特的經濟型小車也得以占領了國內市場，成為戰(zhàn)后德國大眾最主要的對手。

可以說，表面上散漫的意大利人跟嚴謹?shù)牡聡怂坪跆幪幉粊黼?，但在經濟上，意大利卻是德國的小迷弟。

二戰(zhàn)之后，意大利再次迎來戰(zhàn)略機遇期。

由于盟軍的占領，不僅法西斯制度被徹底瓦解了，傳統(tǒng)自給自足、閉關鎖國的經濟體制也被拋棄了。

意大利從此打開國門，跟歐洲逐漸融合為一個統(tǒng)一大市場。

戰(zhàn)后的歐洲，百廢待興，最不缺的就是需求，缺的是什么呢？供給。

由于德國、法國、荷蘭都是戰(zhàn)爭重災區(qū)，制造業(yè)幾乎被摧殘殆盡，因此最先能實現(xiàn)供給的肯定是獲利最大的。

意大利就此占到了先機。

因為意大利在二戰(zhàn)中的損失只有13%左右，是歐洲工業(yè)國中損失較少的，所以最先實現(xiàn)了“V型”反轉。

源源不斷的意大利工業(yè)品打進了歐洲市場，1953-1959年，意大利GDP年均增長5.6%，1960-63年為7.9%，1964-73年為4.9%。

這20年，被認為是意大利的經濟奇跡，其工業(yè)品世界市場份額幾乎翻倍。

即使是在1970年代的石油危機之后，因為意大利擅長生產經濟型小車、大眾工業(yè)品，其發(fā)展依然順風順水，號稱是歐洲的“小日本”。

菲亞特公司在家族的二代話事人賈尼·阿涅利的領導下，業(yè)務從汽車、航空擴張到機械、電訊、保險、金融、報章雜志等各大領域，堪稱意大利人從出生到死亡都離不開的超級財閥。

1960年代，菲亞特124車型生產了400萬輛，甚至被引進到蘇聯(lián)改頭換面成為拉達牌轎車。

1970-90年代，菲亞特的熊貓微型車、帕里奧小車打進南美和東歐市場，成為巴西、阿根廷、波蘭的冠軍車型，出口收入占了總銷售額的60%。

菲亞特之外，也有一批知名的汽車品牌在冒起。

比如阿爾法羅密歐，這是意大利跑車屆的元老，創(chuàng)建于1907年，是一戰(zhàn)和二戰(zhàn)期間各種汽車大賽的冠軍。

1947年，出身自阿爾法羅密歐的賽車手恩佐·法拉利自主創(chuàng)業(yè)，由于其領導的法拉利車隊贏得了F1史上最多的總冠軍，由此成為了跑車界的新一代傳奇。

還有瑪莎拉蒂，1947年首次將賽車發(fā)動機配置到轎車上，發(fā)明了激情與舒適結合的GT車型，從此引領了高性能舒適跑車的風流。

1963年，拖拉機制造商蘭博基尼的老板因為買了一輛法拉利跑車，卻發(fā)現(xiàn)離合器的設計有問題，在投訴后被法拉利老板反駁：

“用不著制造農用車的人，告訴我如何制造跑車?！?/p>

一怒之下，蘭博基尼也跨界進入了跑車市場。

當一個行業(yè)，連賽車手、拖拉機老板都在跨界進入的時候，可見其當年是有多么的繁榮。

其它領域，安薩爾多從西門子引進技術，先是成為了西門子燃氣輪機的代工廠，后來逐漸壯大成為全球重要的燃氣輪機龍頭之一。

軍工龍頭芬梅卡尼卡的狂風戰(zhàn)斗機和奧古斯塔直升機賣到了全世界。

食品龍頭費列羅將自主研發(fā)帶到新的境界，左手一款用金箔包裝的榛果威化巧克力，低成本賣出高價格，右手一款能吃又能玩的健達奇趣蛋，可謂盲盒界的祖師爺。

當然，還有不可或缺的意大利時尚界。

1960年代，才華橫溢的設計師華倫天奴首先在羅馬舉辦了第一場時裝秀，他美艷妖嬈的風格很快就在上流社會引起了矚目。

喬治·阿瑪尼則是在1975年成立，這位先鋒設計師的作品在時尚界造成轟動，1982年喬治·阿瑪尼成為自40年代的迪奧之后，第二個登上《時代》雜志封面的設計師。

范思哲誕生于1978年，通過跟美國先鋒攝影大師理查德·艾夫登合作拍攝的一系列標新立異的大片而聲名大噪。

時尚女王Prada雖然在1913年就創(chuàng)立了，但幾十年來其實都是在破產的邊緣徘徊，直到1978年由第三代話事人繆西婭·普拉達接手，才崛起為時尚圈的頂級品牌。

1970-80年代，羽絨服品牌Moncler在日本掀起購買熱潮，古馳將分店開到香港、東京和佛羅里達的棕櫚灘……

但花團錦簇之下，危機卻已悄悄滋長。

意大利的關鍵問題來自兩點：

第一，意大利的經濟繁榮在很大程度上是建立在廉價勞動力之上的。

1970-80年代的奢侈品牌大爆炸，主要是當時意大利紡織業(yè)的繁榮，紡織業(yè)出口增長的背后則是意大利在歐洲相對廉價的勞動力資源。

菲亞特的廉價小車戰(zhàn)略、安薩爾多的代工戰(zhàn)略能夠成功，跟它的勞動力成本優(yōu)勢同樣密切相關。

但到了1990年代，意大利的勞動力成本優(yōu)勢已漸漸失去，來自亞洲的廉價工廠們開始興起，搶走了原本屬于意大利的市場份額。

誠然，意大利是文藝復興的故鄉(xiāng)，是孕育藝術家的沃土，部分企業(yè)可以向奢侈品行業(yè)升級；

但技術工業(yè)呢，就沒那么幸運了。

技術升級是需要優(yōu)質教育體系做支撐的，這就涉及第二個問題了。

第二，意大利的教育基礎和投資，長期滯后。

首先是基礎教育層面，意大利遠遠落后于德國和法國。

你能想象嗎，在1980年代，意大利還有27%，約1500萬人口屬于半文盲。

而在高等教育層面，意大利跟德法的差距就更大了。

以2022年QS世界大學排名前100為例，法國有4所，德國和瑞士都有3所，連荷蘭和丹麥這種小國都有2所，意大利卻一所都沒有。

沒有優(yōu)質教育的普及，又如何向尖端科技產業(yè)升級呢？

根本就是無源之水嘛……

因此，向上打不過德國、法國的高端制造業(yè)，下面又被韓國、中國的廉價工業(yè)品蠶食，意大利的危機便一日日的深重起來。

以前有一種說法是，意大利是中小企業(yè)王國，10個人以下的微小企業(yè)占了經濟生態(tài)中95%的比例。

認為這反映了意大利經濟的活力。

但其實，恰恰相反，這正是意大利經濟落后的表現(xiàn)。

微小企業(yè)之所以一直長不大，問題就在于它們缺乏大規(guī)模研發(fā)的能力。

現(xiàn)代工業(yè)基本上都是追求規(guī)模效應的，沒有規(guī)模做支撐，又如何去攤銷那高額的研發(fā)創(chuàng)新投入呢？

別看意大利跑車界涌現(xiàn)出了那么多名牌，其實當時的技術含量真不高，很多零件、模板都是可以通用的，就跟中國的山寨機生態(tài)差不多。

法拉利的那些早期跑車全都是外包設計的，否則也不至于一個賽車手就能打造出一個品牌來。

所以當意大利規(guī)模最大的工業(yè)龍頭，菲亞特都只能徘徊在廉價小車領域，并且拉美和東歐市場日漸被韓國車入侵的時候，意大利的日子就難過了。

1993年歐共體的關稅被取消，1999年歐元區(qū)建立，意大利的國內市場也失守，成了德法工業(yè)品的傾銷地。

意大利經濟從此全面淪陷，出現(xiàn)了一波工廠倒閉潮，失業(yè)率大幅拉升。

怎么辦呢？

能怎么辦，意大利政客們也沒什么好辦法，只能通過福利制度來將失業(yè)者們養(yǎng)起來，延緩社會矛盾的激化。

但福利制度是需要巨額財富來支撐的啊，所以政客們又想出了加稅和借貸的餿主意。

結果就是：企業(yè)經營的更加困難，和政府債務的滾雪球般壯大。

產業(yè)衰敗，下崗失業(yè)，福利養(yǎng)起來，加稅和借貸；

產業(yè)更衰敗，更多的失業(yè)，更多的福利，稅加不動了，那就來更多的借貸……

惡性循環(huán)之下，2018年意大利的公共債務占GDP比例達到驚人的134.8%，歐豬四國名副其實。

意大利的核心資產們，也一個個的倒下，被外資所收購。

1998年，蘭博基尼被德國大眾收購；

1999年，古馳被法國開云集團收購；

2011年，寶格麗被法國LVMH收購；

2014年，安薩爾多燃氣輪機業(yè)務被上海電氣收購；

2015年，倍耐力輪胎被中國化工集團收購；

……

意大利雖然陷入了危機，但烏云中也是有陽光的。

下面，君臨重點跟大家分享意大利三個投資高手的故事。

第一個要講的是菲亞特。

在20世紀下半葉叱咤風云的日子里，菲亞特先后收購了法拉利、瑪莎拉蒂、阿爾法羅密歐，基本上一統(tǒng)了意大利的汽車界。

但它背后的阿涅利家族也心存焦慮：廉價車優(yōu)勢漸失，意大利腹地有限，未來何去何從？

汽車業(yè)，終歸是個拼規(guī)模的行業(yè)，只要你進入了這個行業(yè)，就像進入了一場永遠不停歇的淘汰賽。

只要規(guī)模比別人小，你就得面臨著高成本、低毛利率，最終虧損的壓力。

這種壓力按照行業(yè)排名，一層層往下壓。

因此，你的規(guī)模只有進到世界前兩、三位，才能享有較高的利潤率，才是安全的。

余下的，隨著時間的推移，最終都將被末位淘汰。

非常殘酷。

阿涅利家族很清楚的知道菲亞特的弱勢處境，也知道靠自主研發(fā)實現(xiàn)銷量增長的可能性，已經很低。

唯一的出路就是投資并購。

準備好現(xiàn)金儲備，等待幾年一次的周期性下行，低位抄底+耐心持有，這是小散逆襲的最佳增長策略。

事實證明，阿涅利家族是個優(yōu)秀的價值投資者。

我們重點看看最近20年的兩次大手筆。

第一次是2009年，當世界經濟危機蔓延，美國的克萊斯勒陷入破產危機的關鍵時候，菲亞特忽然出手，將它收購了。

這一波抄底，時機把握堪稱精準。

當時的克萊斯勒，經過戴姆勒奔馳的收購又甩賣，一番折騰后資產大幅貶值，負債超過了100億美元，破產清算已是唯一的出路。

菲亞特想買下來，又不想背負這巨債，于是一直在耐心等待。

2009年4月30日，克萊斯勒進入了破產保護程序，根據(jù)美國的破產保護法，如果在45天的執(zhí)行期內（即6月15日前）未能達成資產處置方案，那么就將進入破產清算程序。

菲亞特一直等到了最后時刻才宣布介入，并在6月10日跟債權人達成了出售方案，這無疑是菲亞特能爭取到的最低價格了。

收購完成后，菲亞特從世界第十大汽車公司躍升為第六大，規(guī)模上了一個臺階。

當時這筆收購，很多投資者都不看好：

首先，克萊斯勒是個晦氣的公司，戴姆勒奔馳在之前花了十年時間都沒整明白，菲亞特就能行？

其次，菲亞特和克萊斯勒，兩個汽車世界的弱者，1+1真的能大于2嗎？

但事實勝于雄辯，菲亞特賭贏了。

2012-2013年，一場歐債危機突然來襲，菲亞特的本土淪陷，歐洲業(yè)務出現(xiàn)巨虧，差點沒扛過去……

當然，他扛過去了，主要原因是它的美國業(yè)務，也就是子公司克萊斯勒得益于美國經濟復蘇，為它貢獻了十幾億美元的凈利潤！

破產價抄底+V型反轉的大回報，問你服不服？

另一次出手是2019年，全球汽車銷量再次進入低谷，美國銷量下跌1.3%，中國銷量下跌8.2%，日本銷量下跌1.5%，英國銷量下跌2.4%……

阿涅利家族去各大車企詢問了一番，銷量靠前的幾個都不鳥他。

最終，同樣危機四伏，規(guī)模排名靠后的標致雪鐵龍，接過了他的橄欖枝。

2019年12月，PSA（標致雪鐵龍）與FCA（菲亞特克萊斯勒）簽署了聯(lián)合協(xié)議，約定雙方以50:50的股比成立新集團Stellantis。

新公司將控制13個品牌，包括PSA集團的雪鐵龍，DS，歐寶，標致和Vauxhall，以及FCA的阿爾法·羅密歐，克萊斯勒，道奇，菲亞特，JEEP，藍旗亞，瑪莎拉蒂和Ram。

年銷量高達800萬輛，成為僅次于大眾、豐田、雷諾-日產-三菱聯(lián)盟的全球第四大汽車企業(yè)。

在最重要的歐洲市場上，PSA的16%+FCA的7%，合計市場占有率將達到23%，完全追平大眾集團（23%），擁有了和老大一掰手腕的實力。

在新公司的持股上，阿涅利家族持股14.4%，標致家族持股7.2%，分列第一、第二大股東。

就這樣，通過20年間的兩筆操作，讓阿涅利家族旗下的菲亞特實現(xiàn)了從世界第十到第四的規(guī)模壯大，避免了淘汰出局的危險。

而阿涅利家族旗下，除了現(xiàn)在的Stellantis，還有跑車公司法拉利，知名物業(yè)顧問公司高緯環(huán)球，農業(yè)設備公司凱斯紐荷蘭，足球俱樂部尤文圖斯等核心資產。

如果未來能持續(xù)這20年的投資紀錄，阿涅利家族的百年榮耀，還能維持很久。

接下來，第二個要講的，是西爾維奧·貝盧斯科尼。

他最知名的身份，是四度擔任意大利總理（1994、2001、2005、2008），也是二戰(zhàn)后意大利任職時間最長的總理。

這個政壇不死鳥，有什么顯赫的政績嗎？

沒有。

政治對于他而言，更多似乎只是成為意大利首富之后，進一步滿足他權力欲望的游樂場。

我們重點關注他財富實現(xiàn)的方式。

雖然在政壇上的名聲不太好，但就投資水平而言，老貝是個一流高手。

老貝出身于一個普通中產家庭，中學時就顯露經商才華。

他當時跟后進的同學達成協(xié)議，如果補習后，同學的成績達標，就收取補習費，如果成績不達標，則分文不取。

因此找他補習的同學，非常多。

1960年代大學畢業(yè)后，他投身地產行業(yè)，依靠戰(zhàn)后繁榮賺到第一桶金，隨后向媒體行業(yè)轉型。

這是非常關鍵的一躍。

1974年，類似于2014年的中國，地產泡沫已經進入尾聲，如果繼續(xù)賴在地產行業(yè)，他的未來將會逐漸暗淡。

因此他的果斷撤出，是明智的。

而媒體行業(yè)，當時正處于國家壟斷向私人放開的轉折點，地方電視臺如雨后春筍般紛紛建立，充滿生機。

這跟2014-2017年中國媒體行業(yè)大繁榮的狀況也很相似。

這種機會下，你的選擇會是什么？涌入媒體行業(yè)去創(chuàng)業(yè)、淘金嗎？

老貝的操作，突顯了他的戰(zhàn)略遠見——

他沒有第一時間開設電視臺，加入到媒體大戰(zhàn)中去，而是悄悄購入了大批好萊塢電視節(jié)目。

當時由于沒有競爭，他的買入價極其便宜。

但這個價格不會一直便宜下去的，節(jié)目是電視臺的上游，當電視臺越來越多，節(jié)目需求便急劇上升，價格一路上行。

他成了賣礦的土豪，大賺一筆。

1978年，形勢開始反轉，想想2018年之后中國發(fā)生了什么？

由于媒體競爭激烈，節(jié)目采購價格昂貴，視頻網(wǎng)站紛紛巨虧，媒體行業(yè)被資本市場拋棄了。

意大利也是一樣的，在接下來的幾年，老貝入場抄底。

1978年，老貝成立了有線電視臺Canale5，1979年買下了電視臺Italia I，1982年又買下了另一家電視臺Rete4……

就這樣在連續(xù)的抄底后，到1986年，他占據(jù)了意大利商業(yè)電視80%的市場。

媒體帝國建立后，老貝又買下AC米蘭足球俱樂部，通過組建“荷蘭三劍客”（古利特、巴斯騰和里杰卡爾德），在隨后幾年的意甲聯(lián)賽、歐洲冠軍杯連續(xù)拿到冠軍。

（這一筆，很像中國恒大許老板的操作）

由此建立了在民間的巨大聲望，并在龐大的球迷支持下問鼎政壇……那是另一段故事了。

第三個要講的是陸遜梯卡。

其創(chuàng)始人萊昂納多·戴爾·維吉奧，是意大利在20世紀的新首富。

這是一位更值得敬仰的價值投資者。

他的起點非常低。

父母是擺攤賣菜的，全家有4個孩子，他是最小的一個，由于父親早逝，7歲時就被送去了孤兒院。

15歲，他就出來打工了，做過五金切割工、染工、模具工等，后來進入一家眼鏡框工廠當學徒，手指受到了嚴重的傷害。

26歲，他創(chuàng)業(yè)開了一個模具作坊“陸遜梯卡”，為別人代工生產眼鏡框。

1970年代，眼鏡作坊發(fā)展成上百人的眼鏡廠，他通過米蘭國際光學展等展會渠道，代工生意做得更大。

但如果一直沿著這條路走下去，他跟那些蕓蕓眾生的代工廠將沒有什么區(qū)別，一眼能看到頭。

命運的分岔口，在1990年公司在紐交所上市之后出現(xiàn)了。

他從一個關注生產制造的創(chuàng)業(yè)者，變成了專注于產業(yè)鏈垂直整合的投資大師。

1995年，維吉奧邁出了關鍵的一步：他收購了美國最大的眼鏡連鎖店LensCrafters（亮視點）。

這是美國鞋業(yè)公司旗下的一個子公司，該公司業(yè)務龐雜，由于當時美國正處于海灣戰(zhàn)爭后的經濟衰退期，該公司的業(yè)務焦頭爛額、問題多多。

維吉奧瞅準時機，以14億美元的價格將美國鞋業(yè)收購，隨后以6億美元將它的鞋類業(yè)務轉賣。

擁有了渠道，對于陸遜梯卡意味著什么？

意味著它可以自主打造品牌，并且能賣出去，毛利率可以大大提升，不再受制于B端大客戶了。

當然，自主打造一個品牌，仍然是有難度的。

因此，1999年，維吉奧將收購的對象瞄準了博士倫。

博士倫公司擁有一百多年的歷史，從一個小小的眼鏡店起家，旗下業(yè)務包括雷朋Ray-Ban、Revo、 Arnette和Killer Loop等多個眼鏡和太陽鏡品牌。

最知名的品牌當屬雷朋，這是博士倫專為美國飛行員設計的一款太陽鏡，由于出現(xiàn)在很多好萊塢的戰(zhàn)爭片中，因此聲名大噪。

如果你看過湯姆克魯斯的成名作《壯志凌云》，一定會對這個“蛤蟆鏡”印象深刻。

不過，時過境遷，到1999年的時候，博士倫的傳統(tǒng)眼鏡業(yè)務正深陷虧損，它將業(yè)務重心轉向了更有前景的隱形眼鏡生意。

維吉奧最終僅以6.4億美元，便得到了這塊資產。

好了，工廠（產能和技術）-品牌（雷朋……）-渠道（亮視點眼鏡店），如今三大環(huán)節(jié)終于打通了。

飛輪已經開始轉動，未來將越轉越快。

2000年，趁著股市在千禧年的泡沫期，陸遜梯卡在意大利證交所二次上市，再融了一筆巨款。

接下來的四年，2001-2004年，是全球資本市場的低迷期，這給了維吉奧又一次千載難逢的抄底機會。

2001年，他買下了Sunglass Hut，這是美國最大的太陽鏡專賣店之一。

2003年，他買下了OPSM，這是澳大利亞和新西蘭最大的眼鏡連鎖店之一。

2004年，他買下了Cole National，這是美國第二大眼鏡連鎖網(wǎng)絡，旗下零售品牌包括Pearle Vision、Sears Optical、Target Optical和BJ’s Optical。

就這樣，連續(xù)3筆大型收購，讓陸遜梯卡的線下門店數(shù)量從2001年初的860家飛速增長到2004年的5500家。

2006年，A股牛市前夜，陸遜梯卡進入中國，花8億元一口氣收購了北京雪亮、廣東明廊、上?，F(xiàn)代觀點等數(shù)家本土眼鏡連鎖店，門店數(shù)進一步上升到6000家。

2010年之后，陸遜梯卡繼續(xù)在新興市場跑馬圈地，同時跟喬治·阿瑪尼、巴寶莉、寶格麗、香奈兒等奢侈品牌建立合作，獲得它們的眼鏡品牌授權，進一步提升渠道的轉化率。

最后，便是2018年對依視路的驚天并購，這是擁有百年歷史的鏡片巨頭，是樹脂鏡片的發(fā)明者，擁有5600多項鏡片專利。

收購完成后，新公司市值超過了600億美元，維吉奧以83歲高齡完成了他的眼鏡帝國夢。

幾十年前，誰能想到，一個賣眼鏡的窮小子，最后竟然能成為意大利首富，甚至超過了跑車之王法拉利和時尚女王普拉達？

但他真的做到了。

關鍵就在于，他創(chuàng)造了一個全新的商業(yè)模式，將原來各自分散的鏡框、鏡片、品牌、眼鏡店，整合打通，垂直一體化。

如此，企業(yè)就有了差異化的議價能力，利潤率大大提升。

對于眼鏡這樣的傳統(tǒng)行業(yè)來說，投資于產能擴張，或者研發(fā)設計出一個更漂亮的眼鏡，其實意義不大。

市場并不缺少產能和設計。

市場缺少的是整合者，能夠將一盤散沙的行業(yè)各個環(huán)節(jié)整合起來，一致對外的人。

如果你細細觀察，就會發(fā)現(xiàn)，類似的行業(yè)整合，其實在很多傳統(tǒng)行業(yè)都在上演，或者正等待著一個有眼光和耐心的人出現(xiàn)。

整合的方式，正如維吉奧所展示的：

通過逆向抄底+耐心持有，簡單的操作，不斷重復，在一輪又一輪的牛熊周期中實現(xiàn)資產的擴張。