目前，市場已經(jīng)陷入了熊市，很多 DAO和他們的貢獻(xiàn)者都在想，他們是否能夠熬過這個漫長的加密冬天。
為了解 DAO的健康情況，本論文提出了一個基本的架構(gòu)。不管你是投資者、貢獻(xiàn)者或使用者，都可以通過 Dune分析等工具來了解 DAO的融資情況。
我們透過儀表板監(jiān)測并追蹤 DAO公司的財政情況，以確定哪個項目是為了實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和長遠(yuǎn)的成功。
DAO財政分析的重要意義
DAO是一個機構(gòu)，它使用代幣來鼓勵某些行為。DAO管理的代幣或者其它本地的加密貨幣，例如 MATIC和 ETH，人們常常為 DAO工作。任何形式的 DAO都要有一個金庫，否則 DAO就不能向捐款人支付或資助工程。如果 DAO沒有像牧師一樣的貢獻(xiàn)，那么很難達(dá)成協(xié)議。
因此，理解 DAO的財政狀況對決定其在加密經(jīng)濟(jì)中的地位非常關(guān)鍵：
DAO有充足的穩(wěn)定貨幣嗎？否則，他們就會賣掉管理貨幣，并在持有者手里分散他們的份額。
DAO擁有一小部分管理貨幣嗎？若果真如此，他們將失去對經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵舉措的支持。
由于資產(chǎn)分布在多個合同地址中，有時候 DAO的國庫很難識別，比如，根據(jù)openorgs.in fo, Uniswap擁有5個財政地址。
DAO的財務(wù)狀況對于投資者、使用者和貢獻(xiàn)者來說都是一樣的。
本文將對 DAO財務(wù)分析中所采用的一些工具進(jìn)行分析，并著重闡述了在分析 DAO的衛(wèi)生方面應(yīng)注意的問題。
國家財政財產(chǎn)的確認(rèn)
DAO資產(chǎn)可分成四大部分
DAO管理貨幣
DAO管理貨幣具有流動性、投票和投資功能，而管理貨幣經(jīng)常被用來鼓勵用戶加入到協(xié)議中。與初期創(chuàng)業(yè)公司的股票類似， DAO擁有大量的代幣，而當(dāng) DAO擁有其它的資產(chǎn)時，它們可以作為初始資本來支付貢獻(xiàn)者。
管理代幣一般都是高流動性的，當(dāng)代幣的解封率特別高時，用戶往往會把代幣賣掉，以換取穩(wěn)定貨幣。如果沒有一個強有力的刺激需求的機制，那么擁有者就會因為供給的增長而在價格進(jìn)一步下降之前賣掉。
拿 BANK來說，去年的交易額是：
更詳細(xì)的市場交易量，以過去 30 天為例：
DAO代幣應(yīng)當(dāng)被看作是一種加密的股票等值貨幣，并且可以被用作 DAO資產(chǎn)的折現(xiàn)。DAO可以發(fā)行新的貨幣或者改變合同，但是 DAO不會把股份列入其資產(chǎn)負(fù)債表中， DAO也不會將其列入管理標(biāo)志。
比如著名的 Uniswap協(xié)議，它擁有很多的資產(chǎn)，但是卻沒有一個不同的代幣。Uniswap200億美元的財政資金大部分是 UNI代幣，其財政情況可以通過對 UNI代幣進(jìn)行貼現(xiàn)（14.7）和 UNI代幣（7.9億美元）的折現(xiàn)來進(jìn)行：
純粉色代表已歸屬 UNI 代幣，帶條紋粉色代表未歸屬代幣
當(dāng)市場不景氣或者某些黑客攻擊使得項目需要大量的資金時， DAO會通過賣掉管理貨幣來稀釋現(xiàn)有股東的份額，從而給股價帶來很大的下跌壓力。
大部分 DEX缺乏足夠的流動資金去應(yīng)對大規(guī)模的代幣銷售。哈蘇在新的 DeFi債券心理模型中提到：
設(shè)想 Uniswap嘗試銷售2%的資金，在進(jìn)行一次交易后，定單會被傳送到很多的連結(jié)和連結(jié)的市場，這會對 UNI的股價產(chǎn)生大約80%的影響。
DAO最好的辦法就是擁有他們的管理貨幣。
穩(wěn)定貨幣
DAO的第二大普通資產(chǎn)是穩(wěn)定貨幣，包括穩(wěn)定貨幣，如 DAI, FRAX, USDT, USDC，這些貨幣的兌換比例一般都是1:1。
因為加密貨幣是不穩(wěn)定的，而且它的價格也是很不穩(wěn)定的，就像比特幣和以太坊這樣的風(fēng)險資產(chǎn)，也會被市場的波動和交易所左右，因此，持有一種穩(wěn)定貨幣可以幫助減少美國國債的波動性。
DAO應(yīng)當(dāng)在自己的財政里保留至少一筆穩(wěn)定貨幣，以供捐款人和規(guī)避市場風(fēng)險。
比如， Maker在2018-2020年度累計凈利潤為700,000美元。根據(jù)合約， Maker將其用于收購并摧毀 MKR代幣。但是，在黑色星期四（3月12日），加密交易市場大幅下跌， Maker因網(wǎng)絡(luò)堵塞而損失了300萬 DAI。
如果此時他們擁有700萬 DAI，并用其償付不良貸款， Maker將會剩余100,000，以及300,000美元的穩(wěn)定貨幣。
換句話說，麥克所擁有的資產(chǎn)可能會給公司帶來400,000美元的增值。
如果 DAO想要在接下來的歲月里活下來，就得經(jīng)歷熊市和黑天鵝的危機。DAO不能只依靠管理代幣來保護(hù)自己，不然就會在最糟糕的時候賣掉代幣，然后在最好的時候買進(jìn)。為了減少財政風(fēng)險，持有穩(wěn)定貨幣是最好的選擇。
注：選擇穩(wěn)定貨幣也很關(guān)鍵，如果在5月7日的脫鉤中持有 UST，則在5月9日之前，該貨幣的價值會下跌65%，而在本文中已經(jīng)下跌了95%。
區(qū)塊鏈的原始貨幣
DAO也有一個本地的鏈上資產(chǎn)，用來支付 Gas的在線交易。大部分的代幣都是在 Ethereum和 Polygon上進(jìn)行的，所以 DAO在 Ethereum和 Polygon上都是獨立的.
在網(wǎng)絡(luò)成本非常高昂的情況下，擁有這些資產(chǎn)是合情合理的。雖然這些資產(chǎn)和 DAO貨幣不一樣，但是它們之間往往有著很強的關(guān)聯(lián)性，因此，要想保持國家財政的穩(wěn)定性，就必須以美元的平均成本來購買。
策略貨幣交換
另外一個需要注意的是，其它 DAO的代幣，它們代表了 DAO的伙伴關(guān)系，并且可以在相互管理的進(jìn)程中相互授權(quán)。
其中最具戰(zhàn)略性的合作伙伴是 Maker與 Aave公司共同開發(fā) DAI直接儲蓄模式（3 DM）。這個模塊可以讓 Maker把資金直接投入到 Aave的 DAI池中。之后， Maker通過影響 DAI的供給來穩(wěn)定借貸利率，從而使得 DAI對借款者更有吸引力。
效果是顯著的，自從 2021 年 11 月推出以來，DAI 可變借款利率在 Aave 上已經(jīng)穩(wěn)定在 1.7% 至 3.8% 范圍內(nèi)，同時穩(wěn)定借款利率的結(jié)果是相似的。
在這個過程中， Maker通過 Aave的流動抵押激勵方案獲得 AAVE代幣，使 Maker能夠在 Aave的管理進(jìn)程中有話語權(quán)。
DAO也會花更多的錢去買其它 DAO的管理貨幣，而當(dāng)它擁有充分的份額時，它的影響力將會很大。
理論上來說，這是一種保護(hù)雙方資金安全的手段，你賣我的錢，我就賣給你。管理代幣交換提高了參與者間的協(xié)作交流，而且在開放源碼開發(fā)的基礎(chǔ)上，可以促進(jìn)更好的協(xié)作。
財政計劃的可持續(xù)性
為確保財政可持續(xù)發(fā)展， DAO必須獲得比花費更多的收益。這就意味著我們要對貨幣的流入和流出進(jìn)行分析。
財政報表
看看 DAO的財政報表是一個很好的方式來決定 DAO的財政情況。以 Yearn的季度報表為例：
根據(jù)這份報告， Yearn公司的總盈利在2020年以后會上升，而工資和管理費用也會隨之上升。很多 DAO都會公布其財政報表，讓貢獻(xiàn)者、用戶和投資者對 DAO機構(gòu)有更多的了解。
報告中還會有更多的東西，比如支出分類，支出目的，代幣回收協(xié)定，和決定的改變。Yearn在其最新的一份報告中表示，他們的最大現(xiàn)金開支是用于監(jiān)管和管理 Yearn的軟件開發(fā)者。
但他們還說，他們不想給經(jīng)理們發(fā)工資，而要為 DAO的所有人建立一個利益共享的模式。另外， Yearn還對其資產(chǎn)和債務(wù)進(jìn)行了文檔化。
但是這些陳述中會受到人為干預(yù)導(dǎo)致出錯。另一種方法是創(chuàng)建實時區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的儀表板。例如 Maker 有一個儀表板專門顯示實時損益數(shù)據(jù)。
資本流動
DAO應(yīng)當(dāng)清楚地了解他們在成本和其它投入方面的利益。可通過以下幾種方式實現(xiàn)總資產(chǎn)的流入：
協(xié)定成本
社會會員購買
抵押品激勵
研究者可以使用 Maker Dashboard來確定 Maker是怎樣把收入歸類的。DuneSQL是開放的，使用者可以自己瀏覽自己的帳戶。
該面板可以存儲與協(xié)議相關(guān)的不同的收益數(shù)據(jù)。
舉例來說， Maker擁有一個用來計算收入的盈余緩沖。
他們按資產(chǎn)類別劃分了每月的利息收入：
通過控制面板，可以對各種商品進(jìn)行銷售。從上面的面板可以看出， Maker有好幾種不同的收益，其中包括掛鉤穩(wěn)定模塊、現(xiàn)實世界資產(chǎn)以及結(jié)算。Dune是一種很有用的工具，但是它需要了解 SQL。
資金外流
經(jīng)常會有詳細(xì)的數(shù)據(jù)流出，這不僅僅是 DAO的財政，還有管理建議和財政報告?？偝杀景üべY、利潤分享、安全審核或補助金。
就像傳統(tǒng)的財務(wù)，我們經(jīng)常把注意力集中在以下幾個方面：
DAO的燃燒速率是多少？
到底花費了多少？這筆錢都用到哪里去了？
開支是怎樣提高或降低的？
這一開支對 DAO的長遠(yuǎn)發(fā)展有正面的影響嗎？
有些 DAO會把錢花在多個項目上，讓這些小組任意支配，所以要找出 DAO的開支，就會有一定的難度。要正確識別 DAO的開支，必須密切注意 DAO的治理建議，識別國庫內(nèi)的業(yè)務(wù)，并隨時查閱財務(wù)報告。
探索 DAO 國庫
ENS
ENS 國庫持有大部分的 ENS 代幣，也有相當(dāng)數(shù)量的 ETH，用戶必須支付 ETH 才能購買 ENS 域名。
Lido
Lido 國庫大部分資金都是治理代幣 LDO，作為流動性質(zhì)押衍生品提供商，他們也持有相當(dāng)多的 ETH。同時 Lido 資產(chǎn)更加多樣化，DAI 是第三大持有資產(chǎn)。
MakerDAO
MakerDAO 同樣擁有大量的治理代幣 MKR，但并沒有顯示來自 peg 穩(wěn)定模塊（PSM）中持有的 USDC 和 DAI 等穩(wěn)定幣。了解每種產(chǎn)品如何影響協(xié)議的總持有量也是分析師需要額外關(guān)注的。
Bankless
雖然 BANK 占 DAO 國庫的 80%，但整體比上面的例子更加多樣化。不過 Banklss 國庫并未持有穩(wěn)定幣，如果出現(xiàn)黑天鵝事件，BanklessDAO 維持項目的購買力會大幅下降。
Rook
Rook 前五名持倉份額都不超過 30%，擁有令人難以置信的多樣化國庫，這將使 Rook 在市場低迷或出現(xiàn)黑天鵝事件時幸存下來。
結(jié)論
投資人、捐助者及使用者都可以透過 DAO的資料庫來了解企業(yè)的財政狀況，但仍然要小心，有些 DAO擁有不同的專案收益，同時也會有某些對長遠(yuǎn)成長有利的開支，但是這些開支并未在其資產(chǎn)負(fù)債表中列出。
在進(jìn)行金融計劃時，要注意資產(chǎn)的多元化，因為 DAO管理工具和其它資產(chǎn)有著密切的聯(lián)系，因此， DAO管理工具會被市場的波動所影響。DAO可以持有流動的貨幣來創(chuàng)造收益。
DAO經(jīng)理可以利用諸如 Yearn、 Balancer和 Llama這樣的工具來更好的管理和多元化的資金。在開放的金融領(lǐng)域，所有人都能看到自己的資產(chǎn)負(fù)債表，從而更好地理解這個項目的發(fā)展過程。
最后 ?？吹酱宋恼碌哪惆l(fā)大財！
