智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，中長期煤企供需趨于平穩(wěn)，業(yè)績穩(wěn)健性增強提升估值。近期雖然對大宗商品和全球及國內經(jīng)濟預期回落，但由于海外煤炭供需持續(xù)緊張，加上國內需求處于底部，供給難有增長，煤價有望持續(xù)處于高位，后續(xù)預期修復估值提升空間較大。在政策引導下，多數(shù)公司業(yè)績穩(wěn)健性增強，中報和三季報業(yè)績確定性高，成為短期催化劑。中長期行業(yè)供需緊平衡，煤企分紅優(yōu)勢將持續(xù)顯現(xiàn)。
廣發(fā)證券主要觀點如下：
復盤：超預期+彈性，煤價股價表現(xiàn)亮眼。
年初以來煤炭需求增速顯著下滑，但由于國內產量有序增長，進口大幅回落，煤炭價格相比年初上漲20-50%，較21年均價上漲15%以上。本輪周期煤炭價格上漲超越油價及其他大部分大宗品，年初至今煤炭板塊表現(xiàn)搶眼，部分公司累計漲幅達60%以上。
政策利好行業(yè)：保供穩(wěn)價引導行業(yè)回歸均衡，企業(yè)確立高位盈利。
能源安全和煤炭保供是今年的重要工作，上半年煤炭產量已有顯著增長，供需仍以偏緊為主。而長協(xié)港口和產地限價政策落地后，企業(yè)盈利確立中高位。中長期看資源條件較好的企業(yè)優(yōu)勢凸顯，電煤預計煤價維持高位，化工、煉焦用煤長期具備彈性。
中長期展望：國內外煤炭需求具備韌性，供給增長預期平穩(wěn)。
下半年動力煤需求邊際改善趨勢明確，穩(wěn)增長政策加碼落地有望修復煤焦鋼產業(yè)鏈悲觀預期。國內高產量可持續(xù)性存在困難，區(qū)域性、結構性問題仍較突出。核增產能落地情況有待繼續(xù)觀察，中長期邊際增量逐步減少。俄烏沖突帶來邊際供需趨緊。
公司：盈利現(xiàn)金流持續(xù)性增強，龍頭煤企高分紅優(yōu)勢明顯。
受益于中長期偏緊的行業(yè)供需面以及長協(xié)政策，煤企盈利現(xiàn)金流持續(xù)性在增強。短期看中報及3、4季度業(yè)績確定性較高，中長期行業(yè)資本開支壓力不大，龍頭煤企高分紅優(yōu)勢明顯，分紅政策有望延續(xù)穩(wěn)健。
估值：股價上漲主要來自盈利上調，估值仍處于低位。
21年以來煤價大幅上漲，各公司盈利預期大幅上調，但目前板塊PE(TTM)和22年動態(tài)PE估值較2017年來均值仍折價20-40%。PB(LF)方面，近期板塊回調后，中值水平較09年以來估值中樞折價40%。
投資建議：繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)(601225.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、兗礦能源(600188.SH)、中國神華(601088.SH)。建議關注行業(yè)主線：(1)估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：晉控煤業(yè)(601001.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)等;(2)其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源(000937.SZ)、中煤能源(601898.SH)等;(3)轉型新業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份(600348.SH);、電投能源(002128.SZ)等。
風險提示：下游需求增速低預期，保供增產壓力下煤價超預期下跌等。
